出品|724 作者:三哥Joker
为什么这届投资者这么难带
美联储超预期的在三月议息会议之前提前降息50个BP,同时将存款准备金率也下调50个BP。这次降息不仅超前,而且是自2008年之后最大幅度的降息。
然而,投资者好像并不买账。在降息公布后,美股盘中直线拉升,但随后却没能延续,最终全面走低收跌。
但是在昨天,降息落地后的第二天,美股却又暴力上涨1200点,带动欧洲股市也全线收红。鲍威尔可能不禁想说:这是我带过最难带的一届投资人。
原因几何
1.降息幅度过大,反证形式严峻。这一轮降息周期从去年开始,2019年降息三次,每次25个BP,而这次超预期的50个BP,给市场下了一剂猛药,反而证明经济形式和疫情形势的严峻。
2.市场可能已经对降息提前price-in。美股前几个交易日反弹凌厉,不排除已经提前计入了降息的预期。
3.而昨日大涨,是另一团迷雾已经揭开了:最新的民调显示,在民主党其他势力的联合绞杀下,桑德斯翻盘的概率很小,如果不出意外,老实人拜登,将会接受特朗普的diss神功。桑德斯对华尔街的威慑可见一斑。
对不同资产有何影响
1.黄金
黄金方面不再赘述(明确观点在《金做的避险资产》一文中),美联储宣布降息后,伦敦金现大幅飙涨超3%。受益于实际利率的持续下降,黄金可作为大类资产配置的一环。
2.债券
债券也是受益于降息的一类资产。
举个简单(好算)的例子,新发行:面值为100刀,利率为3%,1年期付息债券,当前价格100刀;那么一年之后可得到本息和为103刀;
而因为降息导致市场利率下降,那么再发行同样的1年期债券时,票面利率下降为2%,1年之后可获得的本息和为120刀;
那么降息之前的债券因为可以获得更多的收益而受到投资者的喜爱,进而导致价格上涨。
本次美联储大幅降息后,各期美债收益率纷纷下降,但幅度差异较大。其中短期1个月美债收益率由1.41%大幅下降至1.11%;1年期由0.89%下降至0.73%;10年期由1.1%降到1.02%,刷新最近20年历史新低。
不同的收益率下降幅度,意味着不同的价格上涨幅度,在降息过程中债券也可作为大类资产配置的一部分。同样对于我们也有放宽流动性的需求,普通投资者也可以通过债券型基金来实现资产配置。
3.股票
自美股出现下跌开始,A股始终没能独善其身,一定程度上两者存在联动,但笔者认为A股的潜在风险并不高。
1.美股已经走出长达10年的牛市并屡创新高,而A股却在3000点附近徘徊了三年之久,在三年之中我们实现了降低杠杆,化解风险,并且将经济增速维持在一个稳定合理的区间,所以A股不存在所谓的泡沫。
2.针对前两年表现较好的白酒、家电、大金融等,因为出现资金抱团的现象,所以出现了结构性行情,有人担心是否会出现资金集体出逃而造成的踩踏?
笔者认为不会,原因有两点。
一是抱团的资金大多为长期封闭式资金,且其中不乏险资、社保以及被动配置的外资,这些资金大多以稳健安全为第一原则,不会出现大规模调仓的情况。
二是抱团标的大多有稳定的业绩支撑,其中很多代表了中国的核心资产,在我们资本市场逐步开放,市场规则(注册制、退市制度)逐步完善的情况下,核心资产的优势会被进一步认知。
4.思考
在经济发展水平不支持权益资产价格的时候,货币也就是流动性可能会成为资产价格最重要的影响因子。
这次降息显得美联储和川普被市场牵着鼻子走,略显被动且时机过早。如果美国开启大范围检测,导致疫情数据恶化之后,美联储可以打出的子弹将会更少。
美国十年国债收益率在历史上首次跌破1%,创历史最低。在3月18日美联储议息会议,市场预期会再次降息,而美联储并不是美债最大的持有者,日本和中国持有量最大,不排除会有金融机构抛售美债,那么后续影响将是灾难性的。。。
当凯恩斯和弗里德曼的理论不再适合当前全球经济发展时,是否会有新的经济理论来拯救这个靠信用构建的世界经济?
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