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高新金控出手通源石油 1.27亿“定向纾困”硬科技

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  撰文 | 吾十二

  编辑 | 黄高航

  20日晚,陕西创业板公司通源石油(300164)发布公告宣布,与高新金控及国君创投签订股权转让协议,后者共出资1.27亿元入股通源石油,占比6.06%,上市公司控股股东未发生改变。

  西安金融棒棒糖发觉,在“纾困民营上市公司”的会战中,高新金控的弹导线路可谓精准,同时也立足“国进民不退”。

  入股通源石油6.06%

  首先来看公告的具体内容:

  根据公告,上市公司控股股东、实际控制人张国桉与“国君君彤西安高新私募股权投资基金”签署股份转让协议,将其持有2735万股转让给该基金,转让价格为4.662元/股,转让的总价款约为1.275亿元。而这支基金的构成,则代表了高新区联合券商共同发力的意图。在总规模1.3亿元的出资结构中,国君创投(国泰君安旗下子公司)出资10400万元,占比80%。西安首善高新产业发展及并购基金合伙企业(有限合伙)出资2600万元,占比20%。

  这里“首善基金”就很些味道了。这支基金是高新区为鼓励优势产业专设立的产业发展与并购基金,基金总规模150亿元,首期30亿元由西安高新区旗下三家平台公司各出资10亿元,其余120亿元向社会资本募集。其中,注册资本40亿元的高新金控,是主要出资人。

  

  西安金融棒棒糖特别强调的是,此次高新金控联合国君创投最终只持有上市公司6.06%股权,并不会造成公司控股股东、实际控制人的变动。这一安排至少有多重意义:

  1:真正纾困民企。

  在高新区的主导下,充分发挥高新金控、西高投等平台的投资专业优势,结合市场化运营,协助企业大股东解决短期流动性困难,初心就是“国进民不退”,是对民营企业的真正纾困和解难。

  2:国资和民企共赢。

  1.27亿元为企业大股东解决资金困境之余,高新金控可积极参与上市公司治理,促进上市公司加快规范发展,且因为实际控制人仍为原始股东,实现了国有资本与原民营创始大股东的融合与双赢,为上市公司持续发展带来新活力。

  3:化解高质押风险。

  救了大股东就是救了上市公司,接一部分大股东的股票可以有效保护二级市场信心,这些高质押的股权犹如“堰塞湖”,一旦被迫平仓,将迅速形成连续踩踏,导致上市公司陷入更大的困境。

  

  在这里,西安金融棒棒糖其实留意过多种纾困模式,基本可分为“债权纾困”、“股权纾困”、“股债结合纾困”三大类,高新金控此番采用的可归于股权纾困,既没有重组控股股东,也没有通过定增的模式,从时间与效率上说,选择了最快捷的一种,从平稳度上讲,选择了震荡最小的一种。

  集中火力深耕“硬科技”

  为什么援驰通源石油?金融棒棒糖认为,此次出手背后的信号非常明显,那就是高新区及旗下的平台,越来越专注“硬科技”。

  鉴于此,我们需要再次注意通源石油的“硬科技”成色。

  一看主营业务

  通源石油是创业板企业,其主要业务为依托自主研发的油气增产新兴技术,立足于油田服务领域,向油田客户提供复合射孔器销售、复合射孔作业服务、复合射孔专项技术服务、爆燃压裂作业服务及油田其他服务。

  

  二看行业地位

  通源石油已成为全球领先的射孔技术解决方案提供商,是我国复合射孔行业的领军企业、行业国家标准制定的参与者。

  三看并购重组

  公司通过在国内收购永晨石油55%的股份,以及海外收购一家美国石油服务公司Cutters和美国安德森公司,初步完成了中美市场的战略布局。多起国内外并购,资产质量较为优质,硬科技属性明显。

  当然,公司近几年由于政策、国际油价和行业波动,日子确实有些捉襟见肘,毛利率逐年下滑,由2013年的49.99%下降到2018年的 36.36%,2019年前三季度综合毛利率为37.86%。净利率随着国际油价的波动呈现“V”形反转趋势,由2013年的 8.98%下降至2015年的最低点-6.07%。

  

  (图:橙色部分为未来2年反转预期)

  但是,今年以来,公司经营情况正逐渐好转,净利率2019年前三季度净利率已经回暖至7.59%。

  我们知道,首善基金其重要职能之一是纾解企业阶段性资金困难,推动企业产业升级。可以说,此次纾困是高新区落实全国民企纾困座谈会精神,对有技术有产品有市场有前景的民企实施的定向精准纾困,也是高新区定向支持硬科技产业的示范和样板。

  在这一背景下,可以确认的是,希冀打造“硬科技示范区”的西安高新,无论是连续承办“创投峰会”还是深度对接“科创板”,其目标都没有偏离硬科技,毕竟自国家领导人2019年11月首次确认“硬科技”概念之后,在全国各区域的战略性竞争中,“一张好牌打到底”已成高新共识。

  因此我们乐观地判断,在经济下行周期内,通源石油不会是高新区援助的唯一企业,区域内具有强科技属性但又遇到经营困难的民营企业,都有望迎来高新区的定向支持,而这其中,扮演平台作用的高新金控将承担“主攻”角色。

  “救一时”还是“帮一世”?

  高新金控作为本次纾困的主攻手,是不是只打了一场突发战役?

  其实,这是一个很有价值的问题。因为“纾困”具备十分鲜明的短期色彩,也可以说这一现象是“经济转轨期”的偶发现象。因此我们寻找高新金控这一国资力量的长久预期,可能是读者也非常关注的问题。

  2019年2月高新金控成立之时,金融棒棒糖即提到过两个可能,一是高新金控会可能在高新体系内整合所有既有金融资源,二是会在管委会支持下可能探索创新性业务。而今天看来,这两个可能正在形成合力:那就是尝试用综合金融服务,从“更长的生命周期”角度出发,培育高新区的优势产业。

  我们先关注基本的“发展成长期”金融服务:

  1:风投平台—西高投:西高投对冲击资本市场的硬科技公司来说,属于“超级加速器”,这家管理规模达到近200亿元的创投机构,在2019年迎来了第一次大丰收,在陕西今年过会的5家公司中,西高投上演帽子戏法,三角防务(300775)、铂力特(688333)、派瑞半导体都成功投中。而更乐观的是,2020年可能更多家被投企业报审核材料。

  

  2:担保平台—西安创新融资担保:这家成立17年的公司,已累计为1800多家(次)科技型中小微企业提供120亿元的担保贷款,一直坚持“保本微利”,主要针对发展期的中小科技企业。公开信息显示,多家新三板企业获其支持,这个名单包括超滤环保(836893)、邦正科技(831755)等。

  3:融资租赁—高科租赁:这家公司属于“政策性”公司,同样支持于战略新兴产业发展基金和重点项目。

  其次,我们关注“初创期”金融服务:

  1:信用金融服务平台:这一平台由高新金融办搭建,目前区内数万家企业都已经入库,可以说是高新创业家的“超级帐户”,高新金控多项金融服务正在持续导入,尤其是通过与传统银行业、保险业甚至是互联网金融巨头的合作,创新性地提供早期金融服务。

  2:三大金融基础设施:即丝路科技、人才、资本大市场,这些市场的布局重心,一定程度上就是解决初创期企业的“创业要素”,例如,创业者只有一个核心技术该怎么办?这些都是精准的要素填充。

  因此,在此番援驰通源石油的背景下,西安金融棒棒糖预期,“纾困”只会是一个短期行为,但扶助“硬科技公司”、发掘“硬科技公司”,才是高新金控的主战场。而且从能力上看,打造“全生命周期金融服务”已经稍具态势,日后类似于“股权赋能”的动作可能成为常态之一。

  

  结语

  志同者,总会在某一个路口不期而遇。

  在撰写此文时,西安金融棒棒糖突然发现,早在通源石油创业之初,“西高投”即向其提供了200万元的融资支持。

  这真是应了王家卫的台词——念念不忘,必有回响。

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