安信证券首席经济学家高善文在11月27日的年度策略会上作了主题为《知止不殆》的演讲，主要内容包括“中国经济转型的国际比较”、“中国国进民退的情况分析”、“未来中国经济形势的判断”三部分。
他认为，中国经济未来会面临一定程度的失速，但宏观经济下滑不会极大拖累股市，经济下行预期已经被股市充分吸收，未来权益投资存在结构性机会，市场需要接受现实，自下而上、埋头苦干。
“知止不殆”出自道德经四十四章，《道德经·德经》:“知足不辱,知止不殆,可以长久。
高善文在安信证券年度策略会提出了以下几个观点（根据演讲内容整理）：
1.我们的经济增长稳定中枢不大可能高于5%，在杠杆、老龄化方面，我们未来的增长率很可能达不到日韩同期水平，如果其中一些异常因素没有处理好，甚至可能跌到4%。把过去十年中国的经济增长和转型，放在东亚可比经济体的背景来看待，中国的经济增长是正常甚至比较出色的。但这一背景下，老龄化、杠杆率、投资率处在比较难受的位置，有一些因素比较难解决。如果这些问题我们处理和东亚差不多，我们的经济增速不大可能高于5%，如果处理得差，甚至可能跌到4%。
2.强有力的政府持续使用反周期政策对冲经济下行，从短期来看使得经济增速下降没那么快，但长期来看，积累了大量风险，使得经济增长效率越来越低，中国的经济增长潜力向后看，在可比时间段落后于日韩。未来应更多使用结构性政策，而不是总量经济调控政策。
3.展望2020年底经济情况，我们将处于一个去杠杆带来的财政政策收紧和广义的货币政策收紧，导致的经济明显失速的过程中，可能会有金融风险暴露，突出表现为中小银行的问题。我们还将面临其他压力，比如去产能后经济部门的复苏未来会下降，房地产开发投资可能在2020年下滑。但也有一些边际上的改善，如市场化改革，扩大开放在加速，美联储降息使得国际金融市场有一些喘息之机。但即使有这些短周期积极因素的缓冲，我认为大概率上，经济长周期下滑，并且在跌破5%之前很难停下来，会出现一定程度的失速。
4.经济下行不意味着极大拖累股票市场，因为经济增速下滑是一个明显的共识，股市已经充分容纳了这一下行压力预期。随着经济转型和开放带来的效率的改善，以及更公平的竞争环境，对投资的影响将逐步自下而上反应和发酵出来。这将对股价产生结构性的驱动力，但这一驱动力还有待资本市场充分吸收。但在宏观上不要对经济企稳反弹、新周期这些预期太多，要接受现实，自下而上、埋头苦干。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
