行业老大沈阳机床已死，这家宝鸡老国企还能饭否？

　　撰文丨黄高航

　　编辑丨黄高航

　　曾经的行业老大，从巅峰到衰落不过8年光阴。

　　8年前，沈阳机床曾登顶世界机床行业营收第1，今年7月，因不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，沈机集团和沈机股份先后进入了司法重整程序。

　　作为长期关注本土财经事件的公众号，金融棒棒糖此次将目光瞄准了国内机床行业销售排行第2名：宝鸡的老国企秦川机床工具集团股份公司（简称秦川机床）。

　　因为伴随整个行业颓势的显露，近年来这一家的日子也不太好过，净利润长期徘徊在亏损边缘。前不久，公司原董事长龙兴元卸任，接任这一职位的是或将是原法士特集团董事长严鉴铂，面临行业衰退与企业经营的双重困境，新任领导该如何破局？

　　业绩断崖式跳水，8年净利跌去1/10

　　金融棒棒糖认为，在了解秦川机床如今的困境之前，很有必要与糖豆们一起回顾公司昔日的辉煌。

　　秦川机床，位于宝鸡市，公司成立于1998年，是中国精密数控机床与复杂工具研发制造基地，中国机床工具行业的龙头企业。事实上，从2001年中国加入世界贸易组织开始，机床行业就逐渐迎来了繁荣期，秦川机床的营收和净利润跟着一路上扬，最高年份出现在2011年，公司净利润达上亿元。

　　然而，机床行业自2012年后开始进入下行周期，竞争加剧，规模扩张时代彻底结束，秦川机床自然也未能逃离盛衰兴废的行业规律。

　　1：盈利不容乐观：翻看公司财务数据报表发现，秦川机床2012年净利润较之上一年骤减90%，随后6年时间里，业绩大幅波动且下滑严重，盈利最多年份是2014年，仅为3800万，但亏损最多的2018年，则高达2.8亿元。总体来看，自行业进入下滑通道至今，秦川机床累计亏损5.9亿元，累计盈利1.12亿元，总合计亏损4.78亿元，前些年连年增长盈利的局面消失不再。

　　2：扣非连年亏损：同时，还有一项指标非常刺眼，那就是连续7年亏损的扣非净利润，自2012年开始到今年第三季度，已累计亏损高达10.4亿元。金融棒棒糖以扣非亏损最高的2018为例，公司扣非净利润-3.4亿，归母净利润约为-2.8亿，非经常性损益中占比前三分别是来自政府补助约7000万元，持有金融资产投资收益约1600万和债务重组约900万元，足以见证公司主营业务能力非常有限。

　　3：股价市值低迷：再来看股价市值，秦川机床自1998年在深圳主板上市以来，最佳表现是在2015年年底，彼时股价23.85元，总市值高达百亿，然而，截至到2019年11月15日，股价已跌至4.07元，总市值不到30亿元，作为省属重点国有企业，可以说是相当低迷了。

　　4：分红已成历史：最后看分红，上市公司分红意味着以真金白银给予股东回报，同时也证明自身强大的现金流和盈利状况。秦川机床从上市至今21年里，实现现金分红10次，累计金额1.24亿元，然后这10次均在2012年之前，此后再无分红动作。

　　以2012年为“分水岭”，秦川机床在行业更迭的浪潮之中，已不复当年辉煌。

　　传统订单下滑，新业务突破缓慢？

　　面临行业衰退，秦川机床并未坐以待毙，公司为适应市场变化做出努力，及时调整了业务布局。

　　从机床行业“转折点”的2012年起，公司的业务布局出现新变化。

　　此前，秦川机床主营业务分别是机床类、进出口贸易和原材料贸易三项内容，占比总营收超80%，此后，公司主营业务产品种类逐渐增多，2012年新增功能部件类，2014年新增零部件类和仪表仪器类。据年报披露，公司2014年完成重大资产重组之后，调整了产业结构，进军关键零部件产业，主要产品包括特种齿轮箱、人字齿、机器人关节减速器等。

　　金融棒棒糖着重了解新增产品的营收情况。

　　从2014年至2018年，秦川机床的零部件分别占比总营收约15%、17%、18%和19%，每年以1个百分点速度递增，仪器仪表类分别占比总营收约2.9%、3.2%、2.7%和2.3%，占比非常小，营收占比最大的依然是机床类产品，超过40%，但呈下滑趋势。截止目前，公司在零件部行业长期面临对9 万套工业机器人关节减速器技术改造项目生产困难预计不足，以及工业机器人关节减速器生产线尚未全部建成的窘境。

　　那么，汉川机床旗下子公司经营状况如何呢？

　　金融棒棒糖挑选了宝鸡机床、汉江机床、汉江工具和格兰德机床4家公司近4年的数据进行简单分析。从整体趋势来看盈利状况极不稳定，且净利润率均偏低，如宝鸡机床2016年和2018年营收分别为10.76亿和12.38亿，但净利润仅为339万和692万，且2015年亏损1364万；汉江工具相对表现较佳，仅2015年亏损1627万，其余年份盈利稳定在一千万元以上；汉江机床和格兰德则连续亏损，且逐年扩大，4年分别累计约4973万和5683万。

　　与此同时，秦川机床在今年前三季度亏损的背景下，无奈走上了售卖子公司的道路，如11月4日，西部产权交易所披露信息，秦川国际融资租赁有限公司持有陕西秦川资产管理有限公司37%股权以406.00万元底价转让；陕西秦川物业有限公司持有盐城秦川华兴机床厂有限责任公司35%的股权以3526万元价格挂牌；事实上，公司还曾在2016年7月9日，出售汉江机床（昆山）有限公司股权，交易价格1683.98万元。

　　面对行业下滑和自身困境的双重夹击，求生欲迫切的秦川机床，转型之路依旧漫长。

　　新任掌舵者之困，如何破局？

　　10月21日，陕西省委组织部、省国资委党委在秦川集团召开干部任命大会，任命严鉴铂为秦川集团党委书记，并提名严鉴铂为秦川集团董事、董事长人选。龙兴元不再担任秦川集团党委书记、董事长。

　　资料显示，严鉴铂担任过陕西法士特汽车传动集团有限责任公司董事长，面临行业下滑和企业经营的双重困境，或将接棒的新任领导该如何破局？

　　前段时间，沈阳机床董事长关锡友在接受《财经》记者专访时，将沈机遇困的原因总结为四点：持续高负债运营，结构性问题突出，体制机制陈旧，历史包袱沉重。

　　秦川机床的困境亦如此，破局之路尤为艰难，需要做的非常多。

　　1：借鉴沈阳机床创新经验：目前，沈阳机床、秦川机床、中航高科、浙江日发是我国数控机床行业企业的几大巨头公司。其中沈阳机床以22%的市场份额独占龙头，秦川机床、中航高科分别以14%、12%的市场份额紧随其后。然而，2018年沈阳机床以营业收入50.15亿元位列国内行业第一，但公司亏损金额达到7.71亿元。

　　如今，沈阳机床除重金投入自身产品开发、厂房改造之外，还打造“i5”系统，（所谓“i5”，是智能（Intelligent）、互联网（Internet）、集成（Integrate）、工业（Industry）和信息（Information）五个英文字母的缩写，它最初所指代的，是沈阳机床开发的数控系统。）并着力推动“共享机床”模式”。

　　2：提升业绩与股价：此外，业绩大幅下滑也是摆在新任掌舵者严鉴铂面前的一道考验，从2012年至今，公司营业利润、净利润和扣非净利润均在亏损，股价表现同样令人堪忧，2012年之后股价逐渐攀升，在2015年到达历史最高点，之后迅速持续回落，直至今天的4.09元。对于上市公司而言，如何改变这一局面，亦是当务之急。

　　3：寻求市场份额增量：最后是业务转型，据资料显示，目前我国国内数控机床行业中低端市场基本被我国企业占据，高端产品渗透率也在逐渐提升，2018年，我国低档数控机床国产化率约82%，中档65%，高档仅6%。

　　数控机床属于技术型产品，工艺技术是抢占市场份额的核心要素，秦川机床虽然以14%的市场份额占比排行国内第2，但距离第1的沈阳机床仍相差8个百分点，如何在现有市场份额下，通过业务转型，实现突破和增量，同样值得新任掌舵者深思。

　　结语

　　相信糖豆们都听到过这句话：时代抛弃你时,连一声再见都不会说。沈阳机床短短8年从行业巅峰跌落，直至破产重整，对于每个企业乃至个人的警示已足够明显，在这个瞬息万变的年代，唯有顺应外部潮流，持续提升内力，才不至于被快速淘汰。