科斯伍德重组过会，教育业务爆发在即

陕西培训龙头龙门教育与A股上市公司科斯伍德（300192）冗长的资本运作案终于要进入尾声。

近日科斯伍德（300192.SZ）宣布，公司发行股份、可转换债券及支付现金购买龙门教育剩余股权并募集配套资金暨关联交易事项，获证监会无条件通过。

宣布通过消息后，二级市场科斯伍德立即开始异动，当日开盘股价直线涨停，随后两个交易日依旧延续强势行情，截止今日收盘，科斯伍德收报17.45元/股，涨幅10.03%。

历时两年的登A之路

览富财经了解到，本次收购案起源于今年6月24日，当日龙门教育和科斯伍德双双公告，科斯伍德计划收购龙门教育50.17%的股权，交易总金额为8.13亿元。这意味着，这次收购给新三板公司的估值为16.2亿元。

事实上早在2017年，两家公司就已经实施了第一次资本运作，当时科斯伍德揽入龙门教育49.22%的股权，这次收购后，上市公司成为这家挂牌公司的第一大股东，并取得实际控制权。

在第一次收购完成后，龙门教育的新加坡籍实控人马良铭即让出“一把手”座椅，彼时，马良铭或已经意在彻底退出龙门教育。

去年10月，这两家公司双双停牌并透露，科斯伍德计划收购龙门教育50.24%的股权。如果按计划实施，龙门教育将100%“装入”上市公司。停牌8个多月后，最终公布的收购股权比例与计划的存在0.07%的差异。对上市公司，这次交易构成重大重组，不过不是借壳上市。

龙门教育采取集合竞价转让方式，最新价于2019年4月25日收报14.01元，以股本1.3亿股计算，该股在股转系统的市值为18.21亿元，略高于这次收购的估值，但总体来看还属于可以接受的范围。

高增长有望延续

龙门教育主营业务为K12阶段的非学历教育培训服务。从公司披露的财务数据来看，自 2014年以来业绩一直保持高速增长态势。

得益于强势的业绩，本次收购案中，马良铭、明旻等重要股东作出了业绩对赌，即龙门教育2019、2020年度实现净利润分别不低于1.6亿元、1.8亿元。如果龙门教育在承诺期内未能实现承诺净利润，则马良铭等人应根据《重组协议》的约定进行补偿。

实际上，科斯伍德第一次收购龙门教育49.22%股权时，马良铭等也作出了承诺：龙门教育2017年至2019年度归母净利润分别不低于1亿元、1.3亿元、1.6亿元。

如今两个会计年度已经过去，龙门教育成功实现上述承诺中的盈利：2017年龙门教育实现归母净利润1.05亿元，同比增长51%;2018年实现归母净利润1.32亿元，较2017年度增长25%。

如果能继续按照这个业绩增长速度，龙门教育未来两年的业绩承诺或不难实现。

值得注意的是，去年科斯伍德实现净利润2800万元，同比大增近4倍，而这得益于龙门教育的纳入合并报表及其业绩增长。

从今年的业绩上来看，龙门教育的贡献依旧可观，最新三季报数据显示，科斯伍德净利润1.35亿，同增85.2%，其中龙门教育贡献的净利润就接近1.3亿。

业内人士分析，K12概念目前仍是教育行业风口所在，龙门教育的业务在北京地区竞争优势明显，其业绩涨势依旧强劲，在与科斯伍德的并购案完成之后，后续有望整合资源将优势复制到其他地区。