丁磊与网易有道的12年上市路

北京时间10月25日晚间，网易有道正式在纽交所挂牌上市。至此，网易旗下第一个独立分拆公司上市，而网易的教育业务也领先BAT，实现率先上市。

值得注意的，距离递交招股书仅25天，网易有道发行价偏上限定价17美元，对应市值19亿美元，相比去年11.2亿美元估值，溢价170%。不过，开盘破发，暴跌20.58%至13.5美元。募资方面，IPO融资9520万美元，网易最大机构股东Orbis基金私募配售1.25亿美元，合计融资2.2亿美元。

网易创始人丁磊，在纽交所上市现场表示，中国的教育模式，一定会对全世界在线教育模式产生巨大影响，三四年后，全世界许多国家，尤其是发展中国家会学习在线教育模式，而且手段和形势会更加多样化，不局限于手机，电脑，VR等，上课模式更加高效，更加多样性。如果更多资本和技术创新涌入教育行业将会“功在当下，利在千秋”。

另外，有道还把直播台搬到了纽交所，让上市过程成为在线课堂。这堂课历时14天，336小时，由有道精品课的英语名师曲根、历史名师张志浩、物理名师张佳然首次联合打造。丁磊还表示，将为全国所有英语老师准备一份礼物：免费赠送一支网易有道词典笔，没有任何限制性或利益性条件。

19亿美元市值，溢价170%却仍在亏损

网易有道在今年5月传出IPO消息，10月1日递交招股书，10月25日正式上市，不得不说，网易有道的上市节奏是相当的快。

而将教育作为网易四大战略之一，也只是网易丁磊今年年初才提出的，并称将充分利用网易已有资源对在线教育进行推广。

据招股书披露，网易有道2019年上半年营收5.5亿元，同比增长67.7%，净亏损1.68亿元，同比增长30.6%；以在线课程为重要组成的智能学习业务成为有道第一大营收来源，2019年上半年，智能学习业务带来3.1亿元营收，同比增长58.1%，占总营收的57.4%。

2019上半年，有道全部产品MAU达1.05亿。其中有道精品课注册用户121万人，付费用户33.8万人，K12付费用户10.5万，同比增长80.8%。有道精品课的平均客单价已从2017年年底363元，上涨至2019年上半年的751元。

不难看出，有道也和众多在线教育企业遭遇相似的窘境，营收增大，亏损亦是增大。

诞生之初，有道其实只是小小的工具词典。从2007年发布桌面版至今，有道已经扩展出一系列产品和服务，以满足学前、中小学、大学生及成人的终身学习需求。

目前，有道完善的产品矩阵包括：在线学习工具，如有道词典、有道翻译官和有道云笔记等在技术驱动下形成的词典、翻译和写作工具集合；在线课程，如有道精品课、网易云课堂和中国大学MOOC等在线课程，其中有道精品课作为旗舰课程品牌，重点服务K12阶段用户；智能硬件，如有道智能笔、有道字典笔、有道翻译蛋和有道云笔等学习型智能硬件设备；以及内容互动课，如有道数学、有道背单词等线上课。

失之东隅、收之桑榆造就的28亿富豪

资料显示，IPO前，网易持有66.2%（丁磊持有30.1%），为控股股东；第二大股东为CEO周枫，持股20.6%；此外，网易有道副总裁吴迎晖还持股1.9%。值得一提的，此前有道也只是在去年4月宣布完成约4.3亿元外部融资，由清华控股旗下的慕华资本领投、联想旗下的君联资本参投，投后估值11.2亿美元。

IPO后，控股股东网易将直接持有58.4%股权，对应67.6%投票权；第二大股东周枫持股18.2%，对应21%投票权；持股第三的为A系列投资者，即清华控股旗下的慕华投资和联想旗下的君联资本部分，合计持有6.1%；持股第四的是3名高管和5名个人股东，合计持有5.6%；持股第五的是网易最大机构股东Orbis基金，持有5%。

如果以发行价计算，丁磊身家增加5.7亿美元（约合人民币40亿元）。而CEO周枫的持有股票市值近4亿美元（约合人民币28亿元）。

坊间流传，周枫与丁磊相识于2004年。当年，丁磊正为163邮箱苦苦寻找防止垃圾邮件的方法，有一天，他翻阅到了周枫一篇论文——《P2P系统中的近似对象定位和垃圾邮件过滤》，彼时的周枫正在美国伯克利大学攻读计算机系博士学位，多方联系下丁磊找到周枫。2005年，周枫回国加入网易。

有道是周枫在网易内部的创业项目，从2007年的搜索业务起家。丁磊曾公开表态，希望有道“三年内成为中国第一搜索引擎”，并把搜索定位为网易的核心板块之一，能与网易门户、邮件、游戏等几大优势业务融合，但最终的结果，并不尽如人意。直至2013年，360搜索正式为有道搜索提供技术支持服务，也意味着网易宣告对搜索业务的战略性放弃。

“有道的成长并不是一帆风顺，”丁磊在敲钟现场也表示，“当年搜索碰到很多挑战和困难，中间做了这样一个小产品叫有道词典，取自‘君子爱财取之有道’的意思，他（周枫）跟我讲，如何跟金山词霸不一样，我觉得很有意思，后来做着做着就做成了有道云系列。直到最近三年，我们发现，中国K12在线教育是非常合适的一个商业机会。”丁磊感慨称，做企业不容易，找到一个好的商业机会，有道摸索了10多年。

周枫也表示，“今天（10月25日）只是一个新学期的开学仪式，还有很多未知需要我们去探索和尝试，有道，希望成长为一家能为社会贡献更大价值的企业。”

上市并非保险，强敌依旧环伺

事实上，在有道所押注的K12教育领域，每个赛道几乎都强敌环伺，加之行业竞争日益激烈，上市后对的有道依然面临挑战。

互联网助推下，在线教育自2011年左右开始爆发，2013年起进入快速成长阶段，而这只是移动互联网发展和普及的时间点。在2017年，中国在线教育市场规模到了惊人的2000亿元，通过“直播”行业更是实现规模化变现。虽然近两年增长速率有所放缓，但整个市场仍将长期处于稳步增长的态势，行业体量颇为乐观，竞争格局已然形成。

根据调查，在线教育市场的参与者包括纯在线教育机构、线下教育机构、通信公司、出版传媒公司和互联网公司。

互联网公司中，BAT均选择在2013年切入在线教育行业。不过，各自发展战略却有不同，腾讯偏好投资入股，投资名单中包括新东方在线教育、VIPKID、猿辅导、百词斩等大热项目；阿里近年转投线下教育，出资成立湖畔大学、大力推广“马云乡村教师计划”；百度在2015年9月，拆分旗下在线教育品牌“作业帮”作为独立项目进行融资，截至目前，“作业帮”已获得超过10.85亿美元的融资。相较而言，网易则更关注自营产品。

除此之外，网易教育布局的威胁还包括新东方和好未来这样的行业巨头，以及沪江、掌门1对1这样的后起之秀等。据了解，好未来旗下拥有15个教育品牌，近年来已经从从一家本土公司成为全球化教育公司。而新东方方面，通过2018年财报可以看出，K12业务和在线教育业务是其业绩增长点，同时也是公司教育布局的重点。

过去的2018年，在线教育过山车似的发展态势似乎让所有人大跌眼镜，各种政策相继出台，资本寒冬萧萧瑟瑟，也让教育市场换璞归真，持续性洗牌。但终究而言，在线教育是被寄予了厚望。未来的网易，教育仍然任重道远。

丁磊的进退之道

1971年10月1日，浙江宁波一个高知识分子家庭迎来大喜日子，抱上大胖小子并取名丁磊。由于父亲是电子工程师的原因，丁磊打小就对无线电很感乐趣。15岁时就组装了自己第一台六管收音机。1989年考入电子科技大学，在大学里经常到图书馆翻阅外文科技尤其是计算机书籍。大四期间还组织过一个电磁场CI软件的成果展示。

毕业后回到家乡，在宁波市电信局工作，不过由于工作太辛苦，丁磊选择辞职。1994年第一次登录Internet，开始接触互联网。1995年来到广州，加盟了新成立的Sybase，工作一年后离开去到ISP担任总经理技术助理，期间架设了Chinanet第一个“火鸟”BBS。1997年，ISP由于面临激烈竞争和昂贵的电信收费无法生存下去，只得再一次选择离开。

1997年5月，丁磊创办网易。1998年2月，www.163.net开放使用，反应强烈，注册用户数以每天2000人左右的速度递增。很多公司纷纷打电话到网易要求购买系统，当年一个邮箱产品就为网易挣了400多万元。

2000年6月，网易股票在纳斯达克挂牌。而这时科技股开始崩盘，网易股价从第一天开始就节节下滑。2001年，网易将被收购的传言层出不穷，最有可能的一个买家香港有线宽频终因网易财务问题放弃收购。网易没卖成，反倒让丁磊决定静下心来本分地经营网易。

他到处奔波追求融资，被回绝多次之后，他碰到了在美国的师兄段永平。丁磊把自己想转型做游戏的念头说给段永平，没想到后者爽利的应允帮他，除了100万美金支持外，还大批买入网易股票。这对当时的网易来说，是实在的救命钱。

2002 年第二季度，依靠在线游戏《梦幻西游》这张王牌，网易完成净利润领跑纳斯达克。到 2003 年，网易股价飙升到70.27 美元至高点，比2000年危急时翻了100多倍！丁磊也由此成为当时的中国首富，彼时他才 32 岁。

今年年初，丁磊提出将“游戏、电商、教育、音乐”作为网易四大战略。网易味央、网易有道和网易云音乐分别作为独立品牌完成融资。除了教育，网易其他方面也可圈可点。

2017年网易云音乐正式宣布获得7.5亿元A轮融资，2018年10月达成B轮融资，百度为战略投资方。今年9月，阿里巴巴宣布作为领投方参与了网易云音乐此轮7亿美元的融资。

不过，在网易有道上市、云音乐顺利融资的同时，丁磊也在出售资产。今年9月，阿里巴巴集团以20亿美元全资收购网易旗下跨境电商平台考拉。2018年12月，B站公告称已与网易签署收购协议，将收购网易漫画的主要资产，其中包括App、网站、部分漫画版权及其相关使用权益。

而今，中国青少年教育问题在乡村教育师资缺失方面尤为突出。丁磊称，只有用优秀的人培养出更优秀的人才，网易有道通过互联网网课的形式给千千万万的青少年带去上课的内容和方式，提供更有效率，更有趣的去授课。“我更看重能听到无数个小朋友说网易的网课对他们的一生影响很大。要给用户带来惊喜，这是最重要的。”