“恋爱”10个月后，易事特突然“改嫁”恒健投资，到底发生了什么？

作者 | 潘望

易事特突然抛弃华发集团“改嫁”恒健投资，收购价格比之前还低13%，这样的神操作背后到底发生了什么？

获悉：2019年9月2日，创业板上市公司易事特集团股份有限公司（以下简称“易事特”，股票代码：300376.SZ）发布公告，公司控股股东扬州东方集团有限公司、实际控制人何思模与广东恒健投资控股有限公司（以下简称“恒健投资”）签署了《股权收购框架协议》，恒健投资拟受让东方集团及何思模持有的公司29.9%股份，待全部收购完成后，恒健投资将合计持有易事特34.9%股权，成为公司的控股股东。与此同时，终止易事特与珠海华发集团收购协议。

在“改嫁”给恒健投资之前，易事特和珠海国资已经“恋爱”将近10个月时间。突如其来的“改嫁”消息，让大家都有点措手不及。这场“婚变”是如何发生的？曾经的全球新能源500强企业为何走到了今天这一步？易事特实控人何思模在其中到底扮演了什么样的角色？

一切谜团即将解开，真相永远只有一个。

艰辛创业，盛极而衰

易事特的故事要从它的创始人何思模说起。

从年龄上来看，何思模属于中国第二代企业家，但他24岁下海创业，算是赶上了第一代企业家下海潮的尾巴。1989年，何思模从部队保送的清华大学刚毕业，就与合伙人在江苏扬州创立了东方集团（易事特前身），开始实践在部队时就有的UPS（不间断电源）梦想。

艰辛创业的最初五年，何思模因为欠银行贷款，卖过两次血，也曾因为外地送货买不到火车票扒过运煤车。据他回忆，公司创业之初，最大的电源用户是位于老东北工业基地的沈阳飞机制造公司，可当时的火车交通并不像现在这么便利，从南京到沈阳经常买不到火车票。为了去沈阳，何思模干脆爬上了运煤的火车。用他自己的话来说就是“跟煤睡在一起长达26个小时，最后全身黑的只露出两个眼睛。”

一直到1993年以后，易事特才稍有起色，何思模及时抓住了全球制造业向中国转移的机遇，积极参与到全球产业分工当中。何思模认为，ODM、OEM这些国际品牌的亚洲区总部都在香港，为了能够更好地给国际品牌代工，2001年何思模干脆将工厂从扬州迁址到了东莞，正式成立易事特。

当时的东莞处处可见前店后厂的粗放型加工形态，是个名副其实的世界工厂。东莞的配套能力、熟练的技工，与香港的便利交通，都是国内其他城市所不能比拟的。何思模为了不给自己回头的理由，和公司一起迁到东莞的，还有一家人的户口。

在东莞，易事特主营产品为UPS产品，最高峰的时候给70个品牌做过代工。2014年，易事特登陆深交所创业板，因业绩增长一度陷入瓶颈，易事特随后转战光伏板块，并以高端电源核心设备为基础，从事智慧能源（含光伏发电、储能、微电网、充电桩、云计算）及轨道交通（含监控、通信、供电）等新兴产业。在何思模的带领下，2016年易事特成功跻身全球新能源500强企业，这也是何思模最美好的时光。

然而2017年后，易事特盛极而衰连遭大变。2017年8月2日，因公司信息披露违规以及董事长何思模本人违反相关证券法律法规，证监会宣布对易事特及何思模立案调查。12月22日，易事特发布公告，公司实际控制人何思模收到证监会下发的行政处罚事先告知书，其涉嫌操纵证券市场被证监会罚没逾1.6亿元。

注意到，2018年5月24日，证监会发布行政处罚书，对何思模处以没收、罚款最终定为约1.28亿元。随后，出于多方面考虑，2018年6月何思模将易事特董事长一职让与1985年出生的长子何佳，自己以易事特控股股东扬州东方集团主席的身份成为实际控制人。

至2018年7月初，何思模足额缴纳罚没款，行政处罚事件终于告一段落，但对于易事特来说，真正的危机才刚刚开始，营收下挫、大股东股权质押过高、期末现金余额同比大幅下降等等是何思模亟需解决的难题。

重组熄火，转型踩雷

易事特曾在2017年7月筹划重大重组事项，拟斥资29亿元收购宁波江北宜则新能源科技有限公司，加码光伏产业。经过20个月的筹划后，易事特却于2019年3月终止了此次重组计划。

注意到，财务方面2018年易事特营收同比下降36.3%，净利润同比下滑20.93%。从易事特2019年半年报来看，1-6月易事特共实现营业收入16.36亿元，同比下滑45.26%；净利润为2.69亿元，同比下滑26.02%。

另外，公司经营活动产生的现金流净额显示为负8.53亿元，同比下滑412.07%。应收账款问题也同样困扰着公司的发展，截止2019年6月30日，易事特应收账款已达33.8亿元。由于前期的光伏电站项目投资过多，易事特现在连新项目的启动资金都囊中羞涩。

从收入构成来看，相比2018年，易事特大幅减少了光伏产品集成业务的拓展，该项业务收入由2018年同期的13.09亿元下降到2019年的1.18亿元，同比减少88.89%。

从行业角度来看，其高端电源装备收入占比达到65.38%，同比下降27.81%；而新能源收入占比同比大幅下降65.22%，为30.99%；新能源汽车及充电设施、设备营收占比虽然上升，但仅占总收入的3.63%。

这些数据表明易事特在加大新能源方面的投入过程中，面临着较大的转型阵痛，一方面主动缩减光伏发电老业务，但另一方面新业务的大投入，却没有取得应有的增量回报。因此，近年来易事特一直在设法寻找新的盈利增长点，但其过程真是跌宕起伏一言难尽。

例如，易事特与小黄狗环保科技在2018年7月签署战略合作协议，协议内容显示：未来三年，小黄狗环保科技将向易事特采购30亿元的智能垃圾分类回收硬件设备。

2018年10月，易事特以自有资金1.5亿元人民币对小黄狗进行增资，增资完成后，易事特持有小黄狗0.99%的股权。同时小黄狗做出采购承诺：2018年最低完成不少于1亿元、2019年最低完成不少于10亿，2020年最低完成不少于9亿，2021年最低完成不少于10亿元。

如果小黄狗未能履行承诺，将面临100%的违约本金外还要支付每年8%的利息。

对于易事特来说，有小黄狗足够的订单即可确保有利润，如果小黄狗给不了足额的订单，那就相当于出借了一笔年息8%的借款，这完全是个旱涝保收的好生意，何思模的如意算盘不能不说打得不精。

可惜天有不测风云，随着小黄狗实际控制人毫无征兆的因非法吸收公众存款被立案调查，何思模可谓是偷鸡不成蚀把米。目前，小黄狗已提出破产申请，虽然是明股实债的借款，但易事特投入的1.5亿元明显是打了水漂，能拿回来的可能性很小。

婚变改嫁，断尾求生

在转型踩雷的重大打击下，何思模开始努力自救。

2018年11月6日，何思模宣布和华发集团签署《股权收购协议》，拟先将东方集团及一致行动人持有公司29.9%的股权协议转让给华发集团，交易价格为5.08 元/股。此次股权转让过户完成后，华发集团将采取部分要约方式再取得易事特5%股权，全部收购完成后华发集团合计持有公司股权比例达到34.9%，成为易事特的控股股东。

何思模以易事特控股股东扬州东方集团主席的身份成为易事特实控人（右为何思模）

华发集团是珠海两家龙头国企之一，也是珠海最大的综合型企业集团和全国知名的领先企业。两家的交易引起业内极大关注，但由于交易双方对有关后续事项未能达成一致意见，相关方决定终止此次股权转让。

不过，新的收购方恒健投资实力更为强劲。协议显示，恒健投资是经广东省人民政府批准设立，由广东省人民政府国有资产监督管理委员会履行出资人职责的国有独资投资控股公司，拥有全资及控股企业20多家，业务覆盖基金投资、基金管理、创业投资、资本市场投资、电力、轨道交通、钢铁、航空产业、高端医疗设备、招标咨询等诸多行业。

对比两次收购协议发现，收购方式和并购节奏基本一模一样，东方集团和一致行动人先出售29.9%的股权，之后再收购不低于5%股权。待全部收购完成后，恒健投资合计持有公司股权比例不低于34.9%，成为公司的控股股东。不同的是，新的交易价格更为实惠，为4.43元/股，比华发集团的交易价格大约降低了13%。

“相比于华发集团所属的珠海市国资，恒健投资所属广东省国资，对易事特的未来发展还是不一样的。”对此，何思模对外解释说。

但是，易事特控股股东所持公司股份大部分仍处于质押状态。据易事特此前披露信息，截至2019年7月10日，东方集团持有易事特55.85%的股份，其所持公司股份累计被质押的数量占公司总股本的42.95%；东方集团、公司实控人及其一致行动人累计被质押股份数量占其持有公司股份总数的77.88%，占公司总股本的49.99%。

这意味着，东方集团、何思模及其一致行动人所持易事特股份中的大部分已被质押，而要完成与恒健投资的股权转让，东方集团、何思模必须先办理解除股份质押手续。对此，何思模表示会通过双方的中间账户先办理解除股权质押的手续，再进行股权转让。按照《股权收购框架协议》，恒健投资此次受让易事特29.9%的股权，将采取现金收购的方式。这些资金主要用于归还股权质押融资款项，以降低股权质押比例，解除东方集团股权质押风险，同时纾解上市公司因大股东股权质押比例较高带来的融资压力。

至此，执掌易事特30年之久的何思模，终于通过一场断尾求生的股权转让大戏，换来国企恒健投资的入主，渡过现金流紧张以及高比例股权质押的危机。

值得注意的是，易事特转让股权并非首次，早在2006年易事特羽翼未满之时，何思模就曾出让过60%的股权给施耐德，但2009年何思模旋又借助金融危机的“东风”重新回购了这部分股份。那么，未来的易事特，还会再回到翻云覆雨机变百出的何氏手中吗？这个答案，会在未来揭晓。

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