麦格理：互联网诊疗纳入医保将在短期和长期内利好平安好医生

作者：格隆汇 荔枝酱

麦格理给予平安好医生优于大市的评级，目标价为65港元！

8月26日，麦格理给予平安好医生(01833.HK)优于大市的评级，目标价为65港元，意味着公司股价有34%的潜在上行空间。

麦格理指出平安好医生将继续以低成本吸引在线流量，并将此流量转化为收入，提高盈利能力， 预计平安好医生将在2021年实现盈利，OPM将有所提升(非香港财务报告准则)。同时，医保支付政策和互联网诊疗政策将进一步提高平安好医生的盈利能力，并在短期和长期内利好公司。值得注意的是，麦格理在做出估值时，尚未将未来三个月里，由互联网诊疗被纳入医保和在线处方药销售等政策落地导致的潜在50%的利润计算在内。

互联网诊疗被纳入医社保，平安好医生或成最大赢家

近年来，互联网医疗在国内的发展可谓是如火如荼，从2014年的跑马圈地，2015年的政策导向支持，2016年集体爆发，2017年略微暗淡，直至2018年强劲复苏。

自2019年6月《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》强调2019年9月底之前完成互联网诊疗收费和医保支付相关政策的制定后，互联网医疗迎来行业新机会。

该通知明确要求制定互联网诊疗收费和医保支付的政策文件，责任方为国家医保局，且强调该细则需要在2019年9月底前完成。这是首次明确提出互联网医疗可以纳入医保支付。

现在阻碍互联网医院落地的因素主要是互联网医疗服务收费标准不清晰以及互联网医疗无法进医保；现阶段医院主要因为没有具体的物价指导，不敢大规模推广互联网医疗服务，比如线上问诊是否跟线下同价、新型的线上线下结合的健康管理服务应该如何定价；互联网医疗是否进医保也是直接影响患者的选择；一旦明确互联网医疗收费标准以及医保报销标准，将显著驱动医院推进互联网医疗服务以及患者选择互联网医疗服务，并且由此延展出来的处方外流、互联网健康管理将加速发展。

另外，互联网医保支付是真正意义上的医保“脱卡”，不仅可以扩大医疗线上化部分，互联网公司渗透率也将得以大幅提升。

随着2019年互联网诊疗被纳入社保、医保支付细则即将落地，互联网医疗行业将迎来全面爆发，而刚刚推出付费在线咨询产品的平安好医生将成为这些政策最大的直接受益者。

平安好医生迎来业绩爆发期

平安好医生于2014年注册成立，2015年4月推出APP，公司业务分为在线医疗服务、消费型医疗服务、健康商城以及健康管理和互动，其中在线医疗服务为公司的核心业务。

截至2019年6月，平安好医生注册用户达2.89亿，月活跃用户达6270万，月付费用户数达到220万人，公司自有医疗团队达1193人；签约合作外部医生(均为三级甲等医院副主任医师及以上职称)5324名；合作医院数超3000家，其中三级甲等医院超1400家；合作线下药店超3.2万家，零售药店云网络覆盖超200个城市，位居行业第一。麦格理在报告中指出，平安好医生在中国的在线医疗诊疗服务中排名第一，凭借其卓越的用户体验，MAU(月活跃用户数)数量超过其他前10名同业的总和。

8月6日公司发布上半年业绩报告，报告显示，上半年公司营业收入22.73亿元，同比增长102.4%，其中公司核心业务在线医疗收入3.36亿元，同比增长80.5%。

值得一提的是，8月13日，公司推出新产品“私家医生”主打“好医生”、专业、快速响应等特色，为用户提供包括健康管理、实时问诊资讯、购药、名医二诊和线下门诊就医安排等服务，目前已与中移互联网、北京汽车、中信银行、光大银行和惠氏营养品等29家企业达成合作，签约金额3亿元，“私家医生”的推行将大大增厚公司的业绩。

(资料来源：中信建投)

平安好医生拥有5年的线上问诊经验，且通过自有医疗团队搭建与AI技术融合的方式提供高效线上问诊服务。在具体问诊时，先通过AI进行信息收集和初步判断，包括患者年龄、性别、过敏史、疾病史、症状、患病时间等，之后由平安好医生自有医疗团队及外部名医介入，进行进一步问诊，整体提升咨询效率。

除高效的问诊外，平安好医生还提供包括闪电购药、挂号、转诊等一站式医疗健康服务，流畅的问诊、处方、送药流程有助于增强用户粘性和付费用户转化率。

因此，一旦互联网诊疗纳入医保，长期来看，医保支付范围将不断扩大，公司诊疗效率高，经验丰厚，将成为该政策的最直接的收益者。