人人乐超市卖身“曲江系”线上线下零售并购进入高潮

深圳老牌超市“人人乐”最终卖身给了西安龙头企业“曲江系”。7月24日，人人乐发布公告称，其控股股东深圳市浩明投资管理有限公司已与西安曲江文化产业投资(集团)有限公司签署了《股份转让协议》及附件《表决权委托协议》，根据公告，交易完成后曲江文投将持有人人乐20%的股份以及42.86%的表决权。伴随着西安曲江文化产业投资(集团)有限公司成为人人乐的控股股东，西安曲江新区管理委员会及其“曲江系”资本版图也逐渐浮出水面。

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曲江文投所在地西安：人人乐最赚钱地区

人人乐此前发布停牌公告，控制权转让国有企业，交易方所属行业是文化旅游，如今接盘方身份终于揭晓。

公告显示，作为*ST人乐的控股股东，深圳市浩明投资拟将其持有的上市公司20%股权转让给曲江文投，并将22.86%的表决权、提名和提案权、参会权、监督建议权以及除收益权和股份转让权等财产性权利之外的其他权利，委托给曲江文投行使。

南都记者了解到，人人乐第一大股东浩明投资，目前持有42.86%的股权；第二大股东为何金明持股20.25%；第三大股东深圳市人人乐咨询服务有限公司持股6%。其中，何金明和妻子宋琦合计全资控股浩明投资和人人乐咨询。

交易完成后，曲江文投将合计拥有*ST人乐20%的股权和42.86%的表决权，取代浩明投资成为人人乐的控股股东。

有知情人士向南都记者表示，曲江文投所在的西安市场，是人人乐仅存的盈利地区之一。人人乐2018年年报显示，除西安、南宁的分公司盈利外，人人乐在广东、华中等其他区域市场的子公司均是亏损状态。其中西安分公司盈利最大，2018年营业收入26.57亿元，营业利润1.11亿元，净利润9617万元，净利润率3.6%。而在2017年营业收入前十名的门店当中，西安片区占7家，深圳片区占3家。官网数据显示，目前，人人乐在西安市共有30家门店，包括购物广场、超市等不同业态。“人人乐在西安的业绩表现、知名度不亚于深圳市场，早年能上市也跟它在西安市场的表现很好有关”，一名零售业内人士称。

但值得注意的是，即便是盈利最好的西安市场，近些年的营收也在不断缩水。

“曲江系旗下资产庞大，一方面可能想要借人人乐的壳，把部分资产装进去，另一方面连锁零售对于一个城市或区域的发展也是很重要的产业，曲江系能把零售板块经营起来对其文旅的整体布局也会有很大助力”，一名文旅业资深人士向南都记者表示。

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“曲江系”5家上市公司：其中4家亏损

公开资料显示，曲江文化产业集团是由曲江管委会投资设立的国有独资有限公司，成立于1995年，注册资本83亿元，下辖各级子公司101家，总资产超过580亿，培育了曲江文旅、曲江影视、曲江会展、曲江文商、曲江出版、曲江演出等10余个文化品牌，构建起以文化旅游产业为龙头，集会展、演艺、影视、动漫、出版传媒、文化商业、文化金融、文化项目建设和城市运营为一体的全文化产业格局。

此次收购人人乐，是曲江文投首次跨入零售行业。“人人乐的零售商业，与曲江文投的文化、商业、旅游、教育产业，应该会有很好的合作契合点。”对于此番收购，曲江文投相关负责人对记者表示，基于对“人人乐”价值的认可和对未来持续稳定发展的信心，曲江文投将利用自身在文化、旅游及教育板块的相关资源帮助人人乐改善经营状况，进一步提升上市公司经营业绩；同时，此次收购也有利于曲江文投进一步丰富自身产业布局，从而提高国有资本配置和运营效率、促进国有资产的保值增值。

此外，今年5月，西安曲江文化金融控股有限公司(下称“曲江金控”)以共计11.5亿元受让了华仁药业20%股份，由此成为华仁药业的控股股东，其背后的实际控制人仍是西安曲江新区管理委员会。

目前，“曲江系”已先后通过划转、收购等方式，将西安旅游、西安饮食、曲江文旅、华仁药业4家上市公司收入旗下，此次入主*ST人乐，成为其在资本市场中布局的第五家上市公司。

但值得注意的是，截至今年上半年，5家上市公司中仅曲江文旅一家处于盈利状态。

据悉，连续5年亏损的西安旅游虽然在2018年年报中实现扭亏，但原因却是西安旅游出售草堂奥莱地产项目公司35%股权。西安旅游2019年半年度业绩预告显示，预计继续亏损650万-450万元。

西安饮食在2018年归属于上市公司股东的净利润为946.98万元，但归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润亏损1220.06万元。2019年第一季度，西安饮食净亏损继续扩大34.35%至1078.39万元。

“一系列收购肯定是和曲江新区的整体发展战略有关，政府的资金比较充裕，短期内的亏损不是曲江系的关注重点，但具体如何产生效益还要看接下来怎么整合”，上述业内人士指出。

“以中国国旅加大免税店业务布局来看，文旅与零售板块的融合，其中有很大的利润空间”，执惠旅游创始人兼CEO刘照慧指出，但文旅与超市业务的融合目前还看不太清楚。

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数字化对产业的整合：最开始肯定是零售端

近年来，零售业资本整合日趋频繁。从阿里、京东、步步高、苏宁易购等近期并购举措来看，线上线下的零售市场均进入资本与资源的大整合时代。

“整合并购是必然趋势”，广东省商业地产投资协会常务副会长、第一商业网总裁黄华军向南都记者指出，不仅是零售商在整合，物业和地产商也在发生易主。

“无论超市门店还是购物中心其实就是一个能够触达消费者的终端载体，会越来越成为线上巨头、线下霸主们争夺的焦点”，黄华军称。

回顾近三年来的零售行业亿级以上的资本整合可以发现，其中大多受互联网巨头的推动。对此，北京大学国家发展研究院BiMBA商学院院长陈春花向南都记者指出，数字化转型正在推动各个行业的资源调整，其中最贴近消费端的零售行业，对数字化的迫切程度最高，也因此备受资本青睐。

“想知道数字化对哪个产业能更快或者更直接地产生影响，可以从消费端往回看，最开始是零售端，然后到制造业，再接着是这两者之间的物流，然后紧跟着是相关的销售、商业模式、渠道的调整”，陈春花称，“在产业价值里边，越靠近顾客端的，其产业价值的决定因素越大。所谓赋能于这个产业，其实是想在产业价值当中发挥作用，比较重要的一块就是能在消费端有洞察，因此有非常多的互联网巨头，一定要去介入零售，才能够让洞察变得更贴近消费本身的行为。”

但黄华军指出，“需要意识到线下超市是一个很烧钱、很微利的行业，大部分零售企业出售的原因都是业绩不理想、扩展乏力，包括现在发展的新零售企业将来能否靠规模效益弥补现在的亏损也还是未知数。”

采写：南都记者 马宁宁 实习生 李俊强

出品：南都大数据研究院零售实验室课题组