韩国是怎么走出1998年金融危机的？

媒体报道，国家税务局人士标明，现在当地不大或许会经过房租专项附加扣除信息去查房东租金收入是否缴税，税务总局也没有这方面加强征管的告诉。

1997年11月，韩国迸发了金融危机，国民经济堕入衰退，曾于1995年取得的“高收入国家”头衔也因此而失去。

但仅用了三年时刻，韩国就重回“高收入国家”行列。韩国做对了什么？

一、韩国金融危组织成原因

（一）危机的迸发

1997年伊始韩国经济便笼罩在阴霾之中。1997年1月23日，韩国第二大钢企——韩宝钢铁公司（HanboSteel）因无力偿还告贷而宣告破产，由此拉开了韩国大型国企破产的序幕。

1997年至1999年，韩国三十大财阀中有11个破产，起亚（Kia）、大宇（Daewoo）等知名企业尽在其列。因为很多企业无法偿还债款，韩国银行业的运营危险因此不断积聚，银行危机开端延伸。

1997年7月，东南亚金融危机的迸发加剧了国际投资者对亚洲诸国经济形势的悲观心情。随着外资的不断流出，韩元开端快速价值降低。

1997年11月17日，韩国央行宣告抛弃保持986韩元兑1美元的尽力后，韩元兑美元汇率随即跌落至当日下限1008.6:1，宣告了韩国金融危机的迸发。

1997年12月23日，韩元兑美元汇率跌至1962:1的历史性低点（见图1）。

受金融危机影响，韩国实体经济堕入衰退。

1998年1到4季度的GDP增速分别为-3.61%，-7.43%，-6.75%和-4.03%。当年失业率升至6.84%，为1985年以来最高水平。

韩国股市同样遭受重创。1997年4季度，韩国概括股票指数（KOSPI）从647.11点跌落至376.31点，跌幅达41.8%。

（二）危机的成因

一般认为，韩国迸发金融危机是东南亚金融危机延伸至韩国所致，因为二者的表现形式——本币快速价值降低十分类似。但实际上，韩国金融危机是银行危机和钱银危机共同效果的成果，而端倪最早呈现在1997年初。

概括来看，韩国金融危机的成因能够概括为五个方面：

1.短期外部债款快速积累

金融危机前，银行是韩国经济开展中首要的融资渠道，1997年，韩国直接融资份额为50.1%，股权和债权商场处于欠开展的状况。

因为1993年韩国政府放宽了对银行短期外部告贷的约束（但依然严控中长期外部告贷及韩国企业直接参与海外本钱商场），导致此类告贷的规模快速扩大，并形成了实体经济以短期融资支撑长期投资的期限错配问题。

1993年到1997年9月，韩国短期外部告贷从400亿美元添加至980亿美元，相当于外部总债款的54%。

一起，因为短期外部告贷的增速超过了可用储藏（usablereserves）的增速，国际投资者对韩国偿还外部头寸才能的质疑不断添加，潜在的活动性问题也逐渐浮现。

1993年到1996年，韩国可用国际储藏与短期债款的比率从42%下降至29%（见图2）。

2.金融体系薄弱

韩国金融体系的问题首要体现在缺少商场导向和适当的监管，这使其难以应对1990年代金融自由化后大规模本钱的流入。

因为历史原因，韩国政府对金融体系的干涉十分大，这不仅使银行遗留了很多的坏账，而且导致其运营多不以商场为导向。

虽然1990年代初韩国开端推动金融自由化进程，但政府对金融体系的干涉，特别是不答应首要银行关闭或大财阀破产的观念依然存在。

具体表现为韩国首要商业银行的办理层均由政府指派，一起经过韩国开发银行（KDB）和韩国进出口银行（KEXIM）为大财阀融资。

1990年代，为支撑国内的高投资率，韩国银行业的信贷规模不断扩大，年均增速挨近20%。可是，因为有政府或明或暗的背书，韩国银行业并没有开展出与其事务规模相匹配的信誉剖析和危险办理才能，这导致银行业全体处于危险过大和本钱缺少的状况。

韩国金融监管的问题首要还体现在碎片化和过高的容忍度。

金融危机前，韩国的金融监管由不同部门担任，韩国央行的银行监管办公室（Office ofBanking Supervision）监管商业银行，韩国财经部（Ministry of Financeand Economy）监管专业银行和非银行金融组织。

因为缺少一致的监管结构，导致监管套利和银行从事违规事务的机率大大添加。一起，韩国金融监管部门对金融业从业者的不规范行为容忍度十分大，这导致监管办法不透明，政府公信力被损坏。

3.企业部门杠杆高企

1993年到1996年，韩国大财阀在方针的推动下进行了大规模投资，而刚刚放松约束的银行短期告贷则成为最受欢迎的融资渠道，这导致1996年到1997年韩国制造业的债款股本比从300%跃升至400%，相当于经济合作与开展组织（OECD）同期均匀水平的两倍。

更严峻的是，同期韩国前三十大财阀的均匀债款股本比从387%上升至518%。巨大的债款发生了高额的利息支出，进而降低了企业利润，使其更简单受到经济下行周期的影响。

企业过度依托银行融资会形成企业和金融部门的结构性薄弱。

一方面，银行承担着企业告贷和债券典当的很多危险；另一方面，企业必须依托银行持续不断的资金供应来保持运营。

这一问题的损坏性成果随着韩宝钢铁公司破产而显露出来。为削减损失，韩国银行业开端收紧对企业的告贷，由此进一步导致企业资金链断裂及破产，更多的银行收紧告贷，银行危机愈演愈烈。

4.全球经济环境的改动

全球经济方面，原油价格上涨、半导体产品价格下降和日元价值降低使得很多韩国企业面临本钱上升、收入削减和贸易环境恶化等问题，原本就因过度负债形成的低利润问题则进一步加剧。

5.东南亚金融危机的延伸

东南亚金融危机的迸发使得国际银行业开端担忧韩国金融体系的健康程度，随即审慎地削减了对韩国金融组织的短期信贷，这使得韩国银行业普遍呈现资金紧张问题。

值得一提的是，1997年10月24日，规范普尔公司将韩国评级从AA-下调至A+，严峻冲击了国际商场对韩国经济的决心。

随着韩国银行危机和东南亚金融危机的延伸，很多海外本钱开端流出韩国，进而形成韩元快速价值降低，钱银危机随之迸发。

总的来说，韩国金融危机迸发的底子原因是其本身的结构性问题：短期负债过多且期限错配严峻，直接融资比重过大且金融监管不到位，企业杠杆率过高且投资回报低。

二、韩国金融危机处置办法

韩国对金融危机的处置能够分为两个阶段，1997年12月之前由韩国政府主导，之后则由国际钱银基金组织（IMF）主导。

（一）韩国政府主导阶段

韩国政府对金融危机的处置首要有两个办法，一是向濒临破产的企业注入资金，保持其运营。

1997年1月23日，韩宝钢铁公司宣告破产，31日，韩国政府宣告向其注入1.16亿美元使其能够付出供货商的告贷和工资。可是，关于韩宝钢铁公司近60亿美元的债款来说，这笔赞助是杯水车薪。

4月28日，韩国银行业又宣告向真露集团供应1.11亿美元的紧迫告贷，为其处置30亿美元的债款争取更多的时刻。

7月23日，韩国银行业表示将向一周前申请破产维护的起亚集团供应1.8亿美元的紧迫告贷，以延缓其破产脚步。

类似的救助行动在1997年川流不息，但从成果上看，被韩国政府救助的企业最终大多没能起死回生。

究其原因，韩国政府的救助办法并没有抓住危组织成的底子矛盾，治标不治本。二是在国际商场上买入韩元，安稳汇率。

1997年7月到12月，韩国外汇储藏从329亿美元下降至197亿美元，降幅达40%。但韩国政府未能及时改动韩元价值降低的气势。

1997年11月17日，韩国政府宣告抛弃保持汇率的尽力后，韩元兑美元汇率随即暴降。

因为危机处置办法不见效，韩国经济金融濒临崩溃，韩国政府在1997年11月21日决定向IMF求助，希望后者协助其安稳金融商场。

（二）IMF主导阶段

经过多轮磋商，1997年12月4日IMF提出了一份救助计划：由IMF牵头，筹措550亿美元救助韩国。

该笔救助资金分为两部分，榜首部分是350亿美元，由IMF出资210亿美元，国际银行出资100亿美元，亚洲开发银行出资40亿元。

假如榜首笔350亿美元的救助资金不够用，则美国和其他一些国家将再出资200亿美元予以救助。作为对价，IMF一起向韩国提出了一系列的变革要求。

1.施行紧缩经济方针

经济方针方面，IMF向韩国提出了两个要求：

一是施行从紧的钱银方针，以遏止韩元进一步价值降低和通货膨胀（不超过5%）。二是保持紧缩的财政方针，以削减钱银方针的担负，一起也为金融部门重组或许发生的本钱做准备。

2.一致金融监管结构

金融监管方针方面，IMF向韩国提出了三个要求：

一是修订《韩国银行法》，确定韩国央行独立于政府，并以安稳价格为首要任务。二是一致监管，组成单一组织担任银、证、保等悉数金融行业及组织的监管作业。三是一致财会规范，并要求企业财报必须由外部审计师认可。

金融变革方针方面，IMF首要向韩国提出了六点要求：

一是关闭难以救助的组织，关于或许救助的组织，明确救助计划，特别是退出策略。二是加速处置不良告贷。三是针对一切银行拟定高于巴塞尔规范（BasleStandard）的规范，并拟定满意规范的时刻表，将审慎规范进步至巴塞尔核心规范。四是添加商业银行监管人员，使监管更有功率。五是加速答应外国人进入韩国金融业，1998年年中之前答应外国人在韩设立银行分支组织和经纪公司。六是加强韩国央行的国际储藏办理，使之更契合国际惯例。

3.加速本钱账户自由化

需求特别指出的是，IMF要求韩国的本钱账户自由化进程显着提速。依据协议，韩国政府同意：

（1）关于股权商场外资总持股份额的上限在1997年底从26%进步至50%，在1998年底进步至55%。单一外资持股份额的上限在1997年底从7％进步到50％。（2）关于有助于进步韩国银行业的功率和稳健的收买活动，经监管当局批准，外国银行收买韩国银行的股权上限能够突破4%。（3）答应外国投资者不受约束地购买韩国钱银商场工具。（4）答应外国投资者不受约束地投资于企业债商场。（5）简化程序，进一步削减对外国直接投资的约束。（6）撤销企业在海外告贷的约束。

除上述要求外，IMF还在贸易自由化，公司办理和结构，劳动力商场，以及经济金融信息发布等方面向韩国提出了具体要求。

（三）危机处置的效果

在IMF的主导下，韩国金融形势迅速安稳，韩元兑美元汇率在1998年1季度末康复到1383:1，年底进一步增值到1204:1。

在阅历了一年的衰退后，韩国经济形势也走向复苏，1999年1到4季度的GDP增速分别为6.36%，11.89%，13.09%和13.81%。而且，韩国的短期外部债款规模显着下降，可用国际储藏比率大幅进步（见图2）。

随着国内外经济金融形势的好转，韩国股市也敞开了一轮牛市行情。KOSPI从1997年底的376.3点上涨至1999年底的1028.1点，涨幅到达173.2%（见图3）。

金融立法和监管方面，遵从IMF的建议，韩国1998年1月31日经过了全面修订的《银行业法案》（BankingAct），确立了韩国央行的独立地位。

同年4月，韩国政府成立了金融监督委员会（FinancialService Commission，FSC），全面担任拟定金融监管方针，来年1月又成立了韩国金融监督院（FinancialSupervision Service），执行FSC的方针，担任监管一切的金融组织，从此韩国建立了一致的金融监管结构。

（四）复苏经济的其他办法

为进一步安稳汇率，添加外汇储藏，韩国在金融危机后加大出口力度，特别是尽力开辟中国商场。1996年金融危机前韩国对华出口额仅占总出口额的8.8%。

2003年，中国逾越美国成为韩国最大的出口贸易国，金额到达351.1亿美元，较1998年翻了近两番，占比进步至18.1%。

2015年，韩国对华出口额到达1371.2亿美元，是第二名美国的近两倍。由此能够看出，中国商场对韩国经济复苏起到了重要效果。

此外，韩国还大力扶持技术型中小企业，鼓励创新。在金融危机时期，韩国政府对运营不善的2万多家中小企业进行了破产处理，但一起大力扶持中小型信息和通信企业。

到2001年1月，在首尔等七大城市新成立的企业到达3568家，创历史记录。同期，韩国三板商场——KOSDAQ的挂牌公司数量添加到620家，较1997年底增长了72.7%。

三、韩国金融危机后的经济开展

金融危机给韩国带来了一系列的变化，经济开展从政府主导转向商场主导，金融监管从组织监管转向一致监管等，这些变化为近15年韩国经济的稳健开展打下了基础。

2014年韩国国民生产总值（GDP）到达1.24万亿美元，国际排名第十。

2001年至2014年韩国GDP均匀增速为3.95%，显着快于OECD国家1.66%的均匀水平。

在经济全体向好的背景下，韩国股票商场也得到快速开展。韩国买卖所（KoreaExchange）买卖股票的总市值从2001年初的188.04万亿韩元添加至2015年底的1242.83万亿韩元，规模扩大了5.6倍。

一起，KOSPI从504.62点上涨至1961.31点，总涨幅近2.9倍，复合年化增长率为9.5%。

需求特别指出的是，在2008年全球金融危机中，韩国没有再次呈现大规模企业破产的情况，2009年韩国GDP增长0.7%，显着好于美英德等国际首要经济体。

四、韩国金融危机处置的启示

回忆1997年韩国金融危机能够发现，国内近几年的情况与韩国当时的经济金融形势存在类似之处，都存在企业债款率高企、汇市动摇加大、经济增速减缓以及股市行情低迷等问题。

这从旁边面阐明我国面临的也是结构性问题，需求尽力改动经济开展形式。仅依托施行宽松的财政和钱银方针缺少以解决底子问题，甚至会使问题更加严峻，这也是我国当下大力推动供应侧变革的意义所在。

一是应坚决关停过剩产能和“僵尸企业”，妥善安置相关人员，将财政资金注重用于推动科技创新和完善基础设施建设。

二是应规范开展金融商场，促进资金“脱虚向实”，以支撑经济开展形式转型升级。大力开展股权商场，降低企业债款率，分散银行体系债款危险。一致规范债权商场，逐渐打破刚性兑付，防备信誉危险会集迸发。

稳健开展期货商场，不断创新金融工具，办理实体经济运行危险。加强外资活动办理，拟定汇市干涉预案，防备人民币汇率异常动摇。

三是应建立舆情监控和预期办理，密切重视社会舆情变化，促进构成正确的国内经济金融形势预期，避免顺从的羊群效应影响变革推动与经济转型。