要回答这个问题，我们可以假设能够将房地产相关的抵押物进行资产证券化。然后你得先估算跟土地资产相关的这种风险资产有多少。根据中国银监会的数据，截至2017年年底，中国银行业金融机构的总资产达到了252万亿元。在这中间，我估计和房地产直接和间接相关联的资产至少占到一半以上。这么大规模的房地产相关资产，要做多大规模的证券化操作才行呢？
如果资产证券化的规模太小，那起不到作用，但如果大规模地进行资产证券化，由谁来买呢？其实买来买去，最后还是银行体系自己持有。
跟美国出现的次贷危机一样，虽然有很多投资人在购买这些资产证券化的房贷资产，也有很多老百姓通过银行理财的方式购买持有了，但是大部分还是在银行体系之内。
也就是你把它从一个贷款的形式，转变成了债券的形式，但还是待在你的资产负债表上。如果真出现了违约，你能跑得掉吗？其实跑不掉的。肉烂在锅里，你无论怎么操作，这锅汤都是坏的。
所以我觉得资产证券化，虽然大家说这是一种金融创新，但在我看来，这无非是把损失从这个地方藏到另外一个地方。或者说从银行资产负债表上，藏到老百姓家庭的资产负债表上。但是烂的始终是烂的，损失是铁定会发生的，只不过是发生在谁的资产负债表上而已。
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