从辉煌到没落，百年巨舰GE做错了什么？

作者丨张珂

通用电气（GE，General Electric）是世界上最大的提供技术和服务业务的跨国公司。自从托马斯·爱迪生创建了通用电气公司以来，GE在公司多元化发展当中逐步成长为出色的跨国公司。目前，公司业务遍及世界上100多个国家，拥有员工315,000人。它历经一百多年的沧桑，推动了工业的进步，也见证了时代的变迁。

近两年，GE流年不利，公司股价一落千丈。自2017年1月以来，公司股价下跌了六成以上，已接近2008年金融危机时的最低点。

但这并不是终点。今年6月19日，标准普尔道琼斯指数方面宣布，美国工业巨头通用电气将于6月26日被移出道琼斯工业指数，由药店连锁店Walgreens Boots Alliance取而代之。至此，道指创始成分股全部被弃。有分析称，通用电气是因股价表现欠佳被替换，而它的出局也反映经济状况的变化。

• 1980年-2018年，GE股票价格变化

曾经叱咤风云的商业巨头，如今风光不再，不禁让人唏嘘。

对于移出通用电气一事，6月19日，道琼斯指数董事经理David Blitzer在声明中表示，美国经济已经发生巨变，消费、金融、医疗和科技公司占据经济主导，而曾经重要的工业公司地位相对下滑，“今天的道指变更，将更能代表经济现状和股票市场。”

而在这种巨变之中，通用电气并未能充分抓住机会。摩根大通分析师Stephen TusaJr认为：“通用电气的管理层几乎从未先于市场变化而行动，甚至特别容易在市场中迟到。当前在几个火热的科技趋势行业，如电子商务、AI人工智能、自动化设备等议题上，通用电气并没有显著的发展。在科技竞争之中失去了先机，是通用电气陷入困境的重要原因之一。”如今，更被认为有资格进入道指的是亚马逊、谷歌等科技公司。

但投资者对GE的未来发展仍然非常关注，毕竟GE是美国工业和企业文化的代表之一。

自2017年8月，新CEO John. L Flannery上任后，GE进行了一系列的大规模变革和止血。2017年年底，公司计划消减电力部门12000个工作岗位。2018年8月，GE集团宣布，将其医疗业务剥离并独立成立医疗公司，并出售石油服务公司Baker Hughes的股份。瘦身后的GE集团将专注于电力、航空和医疗三大业务。

回顾过往，GE到底经历了怎样的辉煌和低落？

GE：美国创新的代表

对于大多数美国人而言，GE代表着创新，从灯泡到电视机，再到洗衣机，GE一直努力通过光电技术推动美国工业发展。

白炽灯泡、电力机车、早期X光机和电炉都是GE的早期产品。自20世纪20年代开始，GE开始大规模生产家用电器，并快速改变了美国人的生活。

随后几年，GE开发了真空技术，使微波和雷达系统得以发明。在第二次世界大战期间，GE为军队提供了设备和管理人员，并在1949年推出了历史上最受欢迎的喷气发动机J-47。

在20世纪60年代到70年代，GE成为激光技术和医学成像的先驱。

20世纪80年代：杰克·韦尔奇的崛起

1981年，45岁的杰克·韦尔奇接任CEO便实施了多元化经营战略，不断扩大的业务范围带来了巨大的金融服务需求，主导了对美国无线电公司RCA和美国全国广播公司NBC的收购。相比传统的制造业，金融业务短期发展速度快，回报率高，但也错失了众多具有潜力的业务，杰克·韦尔奇卸任之时，GE早已不是一家纯粹的工业公司，而更像是一家金融公司，来自金融板块的利润超过了总利润的50%。

韦尔奇主导期间，无情地进行大规模裁员，削减公司成本，被人称为“中子杰克”。正是韦尔奇的一系列强硬的手段，带领着GE一路高歌猛进。

2001年，韦尔奇卸任时，他已将GE从一家营业额250亿美元的工业制造公司转变为一家营业额为1250亿美元的“无边界”商业帝国。2001年，公司市值突破6000亿美元，位列世界第一，也成就了GE的巅峰时刻。

2008年：GE的低谷时刻

所谓成也金融，败也金融。2001年，伊梅尔特接任后便大力推动变革和转型，逐步剥离众多金融服务业务，包括GE信用卡和零售金融，致力将GE打造为工业企业。不过时运不佳的他刚接任4天，美国就发生了“9·11”事件。GE的股价在随后的一段时间内狂跌了50%。之后的金融危机更是令公司一蹶不振。此后GE 的股价再没有达到过杰克·韦尔奇卸任时的最高点。而作为公司主营业务的电力和油气，在近年来饱受市场激烈的竞争，让本已处于困境的GE 雪上加霜。

2008年，沃伦·巴菲特投资30亿美元用于稳定GE的运营。然而，公司的麻烦并未因金融危机而终止。据业内人士分析，GE陷入如今的局面也与公司近年来大规模收购、扩张、出售有着直接关系。2015年，GE收购阿尔斯通电力电网部门。2017年7月，GE收购了世界第三大油服公司贝克休斯。然而收购后的公司表现的并不尽如人意，贡献利润微薄。今年5月，GE又将旗下运输业务部门与铁路设备制造商西屋制动公司合并。目前集团复杂多元化的业务使GE备受拖累，现金流极度短缺导致公司日常工作难以保持乐观运营，出售资产和削减股息成为GE近期自救的主要方法。

2009年，公司将其年度股息从1.24美元下调至0.82美元，2010年股息进一步下调。

杰弗里·伊梅尔特除了剥离GE公司金融业务并重返制造业，还剥离了数十亿美元的贷款和房地产，并放弃了NBC环球、GE塑料，GE水处理和GE家电等业务。

伊梅尔特的改革举措收效明显，公司股价也慢慢回升。GE航空业务营收翻了三倍，达到每年60亿美元。除此之外，医疗、电力和交通等板块也实现了两到三倍的业绩增长。

2016年，公司在工业制造领域的收入达到174亿美元，约是2000年的三倍。金融业务占比则持续下降，对公司的营收贡献不足9%。

2017年6月，执掌公司16年的CEO伊梅尔特辞职，公司股价再度大幅下跌。2017年，道琼斯指数上涨25%，GE股价却下跌了45%。据GE财报显示，2017年公司全年营收为1221亿美元，同比下降1%；利润为66亿美元，大幅下滑57%，其中工业板块利润下滑29亿美元；每股净亏损为0.72美元。仅2017年GE的市值就蒸发了1000亿美元。

去年，接替杰夫·伊梅尔特（Jeffrey R． Immelt）担任新任董事长兼首席执行官的约翰·弗兰纳里（John Flannery）在5月份表示，公司的问题目前没有“快速解决方案”。截至9月23日，GE公司市值约1057.7亿美元。

更简单、更聚焦而又不确定的未来

在伊梅尔特离开时，GE业务遍布180多个国家和地区，在全球拥有31.3万名员工，专注电力、可再生能源、石油天然气、航空、医疗保险、运输和照明等大型工业领域。

近几年来，GE电力部门的营收占比虽多，但利润却远低于航空、医疗等业务。据2017年报显示，GE全年总营收1221亿美元，电力部门年收入360亿美元，利润大幅下跌45%，订单总额也下跌15%。而医疗营收191亿美元，订单总额上涨8%，利润增长9%。同时2017年医疗营收超越油气业务（172亿美元），成为继电力（360亿美元）、航空（274亿美元）后的第三大业务板块。

2018年5月，《财富》杂志发布的美国500强排行榜中，GE位列第18位。

2017年8月，John L. Flannery成为公司新一任CEO，计划重置并调整公司的许多业务部门，将公司未来重心放在电力、航空和医疗三大核心业务，同时退出运输和照明等过去几十年来公司标志性的业务板块。事实上，通用在技术上有其竞争力，比如作为全球第三大医疗科技公司的通用医疗其业务范围包括，医学成像（包括造影剂）、患者监护和诊断、生物制药技术和细胞治疗技术等。目前产品和服务覆盖140个国家，GE医疗的独立将在未来的12~18个月内逐步完成。

另外，GE 航天业务将被归为未来的发展重点。据了解，目前GE是世界上最大的喷气发动机制造商，在市场上依然具有强大的主导地位。共有65000台通用喷气机、7000台发电机和35000台风力涡轮机的全球市场份额。去年该公司的航天业务收入为274亿美元，占公司总收入的22%以上，营收主要来源于发动机销售和维修业务。

Flannery称2018年将是通用电气“重置的一年”，下调了2018年的利润目标，并称2019年的处境可能依然艰难，尤其是公司主营业务GE Power。

随着2017年，GE出售照明业务、工业解决方案部门、GE水处理等业务，2018年，公司持续进行瘦身计划，继续出售多项业务：

• 4月2日，公司将医疗技术部门以10.5亿美元出售给私募股权公司Veritas Capital；
  
• 5月21日，公司将运输业务以111亿美元出售给火车制造商美国西屋制动公司；
  
• 6月25日，公司将分布式电力业务以32.5亿美元出售给私募股权公司Advent；
  
• 6月26日，公司宣布剥离医疗保健业务，GE Healthcare将成为独立公司；同时，公司计划撤出对美国油服公司贝克休斯的投资，将在未来2-3年完成；
  
• 7月20日，公司财报电话会宣布，完成工业解决方案以26亿美元出售给ABB集团的交割。
  

除了业务结构调整外，公司还大幅裁员，以削减成本。

目前，GE已基本完成了200亿美元资产出售计划，预计在2020年前缩减250亿美元的净负债，以便减少公司对商业票据等短期融资的依赖。

但是，在经历去金融化、回归工业、业务瘦身等一系列长时间的断腕举措后，资本市场的信心似乎并未增强。而随着GE电力业务的持续疲软，已让各大投行陆续下调了对GE的预期。

在互联网推动的时代巨变之下，GE能否重振旗鼓，再度崛起？在前方浓雾弥漫的未来，GE这艘百年巨舰将驶向何方？