A股下跌是特朗普的“功劳”吗

今年以来，A股市场出现持续下跌的走势。上证指数从1月29日的高点3587.03点下跌到7月6日的最低点2691.02点，跌幅高达24.98%；创业板则从4月2日的1918.22点下跌到8月6日的1434.79点，跌幅为25.20%。

看到今年A股惨兮兮的现状，特朗普兴奋不已。这位有着“推特总统”之称的美国总统，8月4日在推特上开吹了。特郎普表示：关税比任何人预想都好，在过去四个月里，中国股市下跌了27%……当这些可怕的贸易协定成功谈判的时候，美国市场将继续上涨，美国第一。

A股市场的下跌让这位美国总统倍感兴奋，并且将A股下跌归结到关税征收的问题上，归结为自己的“功劳”。特朗普这是在A股市场投资者的伤口上撒盐。虽然特朗普称的“在过去四个月里，中国股市下跌了27%”，让中国的某些市场人士抓住了特朗普“数学成绩差”的把柄，但这丝毫无损于特朗普的“成就感”。27%的跌幅与25%的跌幅，八九不离十，有必要那么较真吗？

那么，A股下跌是特朗普的“功劳”吗？答案显然是否定的。虽然特朗普所提及的关税问题，确实给A股市场带来了一定的冲击，但这最多只能算是A股市场下跌的外在原因之一。而这种外在原因只能通过A股市场的内在原因才能发挥作用。就此而论，特朗普显然是夸大了自己的“功劳”。

既然A股下跌不是特朗普的“功劳”，又是什么原因导致了A股的跌跌不休呢？归根到底在于A股市场的法制建设已严重滞后，成为妨碍A股市场健康发展的严重障碍。

比如，A股的融资制度基本上是一种圈钱制度。从IPO环节来说，虽然IPO有门槛设置，但A股长期对IPO把关不严，IPO环节腐败严重，IPO公司造假严重，以至各种问题公司、垃圾公司都混进股市，IPO公司上市后变脸现象严重。从IPO制度来说，更体现为一种圈钱制度。股市支持实体经济发展，这是无可厚非的。但A股市场的IPO制度之所以是一种圈钱制度，很重要的原因就是股权结构不合理，大股东一股独大。任何一家企业上市，都会给市场带来3倍于首发流通股规模的限售股，总股本4亿股以上的公司，限售股规模更是首发流通股规模的9倍。如此一来，企业融资金额即便不大，但限售股解禁套现的规模却非常庞大，股市成了限售股股东们的提款机。

而从再融资环节来看，不论是亏损公司还是不分红的铁公鸡，都可以向投资者狮子大开口，再融资金额少则几个亿，多则几十亿，甚至上百亿。也正因为资金来得容易，所以上市公司在并购重组的过程中利益输送不断。一些上市公司商誉金额的大幅增加，就是上市公司进行利益输送的必然结果。

又比如，《证券法》只是“豆腐法”，对违法犯罪行为查处不力，以至违法犯罪行为在A股市场盛行。以欺诈发行为例，《证券法》仅仅只是“处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款”，这样的处罚甚至比银行贷款的利率还低。至于上市公司发布虚假信息等，最高处罚也只是60万元。这无异上是对违法犯罪行为的纵容。

再比如，投资者利益始终得不到有效的保护。以对重大违法公司的强制退市为例，这本来是一件好事。但问题是在对重大违法公司强制退市之时，投资者的利益是没有得到有效保护的，甚至是被牺牲的。欣泰电气的强制退市是如此，当下对长生生物重大违法事件的处理，对投资者利益的保护仍然没有提到监管的日常议程中来。

正是基于上述问题的存在，A股始终表现为牛短熊长的走势。虽然A股也会有阶段性上涨或牛市行情，但行情上涨的结果往往是终点又回到起点，投资者为这种上涨行情或牛市行情付出更大的代价。所以，这些基本的问题不解决，A股市场就很难有真正健康的发展，牛短熊长就是A股市场的常态。【作者系网易新闻·网易号“各有态度”签约作者】