新资本 深耕消费、关注底层研究，年轻的「黑蚁资本」有哪些不一样？

【新资本】系列旨在挖掘投资机构真实的、有价值的内容，让更广泛的创业者和读者去了解一个个机构背后真实的样子。这些资本是目前市场上最活跃的投资群体之一，也是未来的捕手。

在大众眼里，“黑蚁资本”这个名字或许还相对陌生，但江小白、喜茶、泡泡玛特、天喔集团等这家成立不到 2 年来机构的投资案例，则一定耳熟能详。

黑蚁资本创立于 2016 年，三位创始合伙人包括陈峰、何愚和张沛元。陈峰是木九十等多个新兴消费品牌的创始人，也是湖畔大学的首期学员，何愚和张沛元过去曾在一线美元基金做过同事，何愚后来加入了今日头条。

黑蚁资本的出资人包括众多知名母基金、上市公司和今日头条这样的互联网企业。

从创立之初，黑蚁资本就决定 all in 消费，这在投资机构当中并不多见。在黑蚁资本创始团队看来，未来中国的消费一定是产融一体化的，资本产业化，产业资本化，因此专注在行业的基金是未来趋势。

以下是36氪对黑蚁资本的采访

Q1 ：为什么选择专注消费领域？

陈峰：做为创业者，我觉得投资和创业本质是一个事情。资本、人才、渠道、运营、供应链本质都是商业构成的几个元素，而资本在过去的商业社会中比较稀缺，而在今天这个开放的时代，资本的获取变得更加社会化。我相信未来中国的消费一定是产融一体化的，资本产业化，产业资本化，因此专注在行业的基金是未来趋势。

何愚：消费产业宽且纵深，优秀项目具有很大的延展性和纵深整合空间，从而带来很好的回报，是一级市场中少数值得以重模式进行投资的行业之一。另一方面，消费产业从来不是风口行业，需要长期的积累和迭代创新。而当我们出来创业的时候，我们也希望选择一个可以长期积累、通过积累形成壁垒的方式做投资，消费这个行业非常符合我们的要求。最后，当然我们三个人对消费都非常感兴趣、有热情，这是前提。

张沛元：随着中国消费者自我意识的觉醒和外部经济环境带来的底层基础设施的晚上，在未来中国必将出现自己的 Apple、宜家和 Costco ，同时还有全球化的机会，黑蚁资本希望找到这些公司，并支持这些公司的成长发展。

从左至右依次为：张沛元、陈峰、何愚

Q2：黑蚁资本看消费的逻辑是怎么样的？

陈峰：研究底层的变化。商业的本质是“变化”，需求和效率是核心。消费需求的主体是消费者，消费者的变化包括人口结构、收入和认知，背后是经济特征和文化特征，这个变化是基于时代背景的。技术是另一个带来变化的重要纬度，技术对于流量、渠道、供应链的影响，这些在未来都是深刻的，非常值得我们去研究。

何愚：首先是专注，专注在消费领域、专注在消费中可以出大公司的行业，专注在最优秀的项目，另一点就是精简和精准的投资，我们信仰少即是多的投资原则，把更多精力放在研究和投后支持方面。我们会做按照行业及品类的划分做研究，这方面已经有了一些积累。每年我们团队都会集中去10~20个三线到五线城市做考察走访，近距离观察渠道和访谈用户，另外做大量的用户样本调研。

Q3：对于消费的理解上，黑蚁资本有哪些不同？

陈峰：可能最大的不同是团队背景，是一个有创业基因的团队，一个年轻的团队，说我们是投资人，其实我们更像创业者。我们有创业和实业运营经验，也有风险和战略投资的经验，因此我们可以从不同的角度去观察问题，洞察消费，判断项目。同时我们花很多时间在研究上面，深度的行业研究和团队的创业及运营经验助于我们团队对消费行业建立深刻理解，同时对企业家的创业过程和心路历程拥有同理心，这对投资人建立和企业家的长期合作关系非常重要。

Q4：黑蚁资本偏好的“好”项目是什么样的？

陈峰：研究是判断的基础。消费就是创造价值，满足用户对价值的需求。在价值的分配和变化趋势上，我们希望我们投资的项目都符合价值创造的理念。

张沛元：我们有一套自己的逻辑体系，总的来说投资大行业和高增长的项目，当然人和团队也是必需的考量点。

具体来讲，大行业、高增长、好团队是一个完整的逻辑体系。在具体的领域上，家居、宠物、体育、新的渠道、酒和餐饮等都是团队长期看好的细分领域。

Q5：黑蚁资本最显著的差异在哪里？

因为黑蚁团队的产业背景，到了投后阶段，就能够做到更务实、更落地帮助到创业者，这是最显著差异化的地方：

陈峰：投后有两个点，一是要做贯穿始终的战略性思考，协助公司梳理战略；二是，在关键问题上拥有关键知识和关键资源对被投企业形成支持，我们在人才组织、渠道拓展和品牌传播三个方面不断积累投后的经验和资源。具体而言，因为我们团队有产业背景，我们可以把投后的工作做到更务实、更落地，这是我们显著差异化的地方。

何愚：投后工作有一个前提，就是一定要尊重创始人和管理团队的想法，因为投资也是投人，选择投资就是选择相信。另外，鉴于项目的差异性，我们会根据每一个项目的实际情况设置投后服务的工作内容，当然，前期团队在研究上的投入也会反馈到投后服务当中，例如，对大公司的发展经验的研究和积累。