“新”恒大发布2017年报：净负债率降六成 三年冲击万亿市值
以交出史上最佳的全年业绩为标志，许家印为“新恒大”的到来揭开序幕。
业绩发布会现场
3月26日，中国恒大（03333.HK）发布2017年全年业绩报告：核心业务利润405.1亿，同比大增94.7%,净利润370.5亿，同比大增110%；与此同时，净负债率大幅下降近六成，恒大成功向市场与投资者兑现“增效益、降负债”承诺。
过往数年，恒大在利润和负债指标上的表现一度让投资者诟病。自去年启动战略转型以来，恒大在短短一年不仅晋身行业“利润王”，负债率更超预期大降，恒大是如何实现“脱胎换骨”？“新恒大”未来又将驶向何方？
交出史上最佳年报
多年以来，恒大以“薄利多销”的形象为人所熟知，利润低于规模增长水平，但去年公司却交出了令人惊叹的利润业绩：除了核心业务利润、净利润大幅上涨，去年该公司实现毛利润1122.6亿，同比大增89%;毛利率36.1%，同比增8个百分点；核心利润率13%，同比增3.2个百分点；股东回报率30.7%，同比增20个百分点，均位居行业首位。
据悉，中海、碧桂园的同期净利润分别为339亿、287.5亿，这意味着恒大已成为名副其实的“利润之王”。
数据对比图
负债率的大幅下降是投资者关注的另一个重点。年报显示，净负债率大幅下降近六成，资产负债率也下降至71.1%，彻底打消投资者对恒大高负债的忧虑。
在“利润大增、负债率大降”的同时，恒大也实现规模适度增长。年报显示，该公司营业额3110亿，同比大增47.1%;总资产17618亿，同比增30.4%，土地储备3.12亿平方米，现金余额2877亿，均位居行业首位。
多举措极速降杠杆
此次实现史上最佳全年业绩，与2017年初许家印做出里程碑式的战略转型决策密不可分。去年年初，恒大启动战略转型，从“规模型”向 “规模+效益型”发展模式转变，从高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”经营模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式转变，通过一系列举措实现“增效益、降负债”。
尤其是降负债方面，在国家积极推进企业降杠杆率的大背景下，一度被贴上高负债“标签”的恒大多管齐下降杠杆。去年恒大成功引入1300亿战略投资，并在两个月内迅速还清1129亿永续债，加上其盈利能力的提升，年报显示恒大净资产大增204%至2422亿，负债率也相应大幅下降。
业绩发布会现场
许家印在发布会上表示，恒大将继续实施“规模+效益型”发展模式及“三低一高”经营模式，进一步提升增长质量。
恒大的降负债决心获得大行看好，国际评级机构穆迪上调恒大债券评级，评级展望为“稳定”。瑞信在最新研报中认为恒大负债率改善明显，并预计2018年将进一步下降。
“新恒大”冲击万亿市值
尽管与上市前的2008年相比，恒大各项核心指标已经实现数十甚至过百倍的增长，但许家印在发布会上表示，这份史上最佳的年报只不过是恒大发展的“新起点”，“新恒大”拥有更宏伟的发展计划。
“到2020年底，恒大将实现总资产3万亿，年销售规模8000亿，年利税1500亿，负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业”，许家印在现场描绘了恒大的“新蓝图”。
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在国际投行分析师看来，恒大完成这一目标机率极高。以销售为例，美林美银预计恒大今年销售将达6000亿，这意味着该公司2019-2020年销售只需实现年均15%增长，便可轻松实现8000亿目标。
更令投资者兴奋的是，若按1500亿利税的目标计算，2020年恒大净利润或将达800亿，若按照行业平均13PE计算，届时恒大市值将超12000亿港元，较目前有超3倍的上涨空间。
许家印还透露，恒大还将积极探索高科技产业，逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。可以预见的是，插上了“高科技”翅膀的恒大将带给投资者更大的想象空间。
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