最近一直有小伙伴问香港市场到底贵不贵的问题，今天简单聊聊。
首先跟大家介绍下香港市场的几个常用的指数，我们最常见的就是恒生指数和恒生国企指数。
恒生指数（HSI）是香港最早的股票指数，可以算是香港股票市场的代表。但是这个指数其实是一个典型的大盘指数，香港市场2000多只股票，恒生指数成份股只有50只，和A股比较的话，就像是上证50。
恒生国企指数（HSCEI），简称H股指数，一共40只成份股。有些同学以为H股就是港股的意思，其实这两个含义不一样，H股是指公司注册在内地，但是在香港上市的股票，比如港股里的中国电信就是H股，汇丰控股就不是H股。恒生国企指数包含的就都是这些大型的H股，像大家熟悉的四大行、中国人寿、中国电信、万科这些大国企都在。
所以我们平时看到的媒体报道比较多的这两个香港指数，其实都属于大盘权重指数，里面一大半是金融企业，并不能代表香港的全体股票。
由于恒生指数样本太少，后来就又编了一个指数叫做恒生综合指数（HSCSI），多了综合两个字，就和恒生指数完全两码事了。这是目前香港市场最全面的一个基准指数，涵盖了在香港主板上市证券总市值最高的95%。恒生综合指数还有三个细分的指数，是按照市值来划分的：按成份股总市值的首80%、紧接的15%及最后的5%，分别编制了恒生综合大型股指数（类似沪深300）、恒生综合中型股指数（类似中证500）及恒生综合小型股指数（类似中证1000），分别反映大型股、中型股及小型股的整体表现。然后又把中型股指数（约占权重75%）和小型股指数（约占权重25%）合并到一起，编出了一个恒生综合中小型股指数。
那我们分别来看一下从2011年以来的恒生指数、恒生中型股和恒生小型股的指数估值情况。
恒生指数，当前PE为12.22倍：
恒生中型股，当前PE为12.02倍：
恒生小型股，当前PE为12.94倍：
从上面图中也可以比较清晰的看出来，从2016年开始港股的这一波上涨，大盘股一马当先，中盘股紧随其后，小盘股的涨幅明显弱于前两者。从市盈率来看，大盘股的估值水平得到显著修复，目前处于近7年来市盈率估值水平较高的百分位（就像文末表格显示的一样），而中盘股和小盘股的PE绝对估值与大盘股相当，相对历史估值也并不算高。因此，相对于大盘股，港股的中小盘股从估值上显得更有优势。
但是市场上目前的ETF基金基本上都是以跟踪恒生指数或者恒生国企指数的居多，没有跟踪中小盘股的ETF，部分基金公司开发了跟踪香港中小盘指数的基金，但只限于场外申购。
最近一段时间，全球股市的相关性明显提高了，美国、欧洲、亚太的股市基本上都表现出同涨同跌的情况。周三夜里美股下跌，周四亚太股市就也跟着跌，A股、香港、韩国、日本都一样。原因在于，最近影响市场情绪的事件都是全球性的，无论是贸易摩擦，还是刚刚出现的叙利亚化学武器事件。
先科普下叙利亚在哪：
昨天特朗普发了两条火上浇油的推特：
“俄罗斯说要把打向叙利亚的导弹都拦截掉。那做好准备吧俄罗斯，精良、新式、智能的导弹就快来了。你们不该和杀死自己人民的化学武器杀人狂为伍！”
“我们和俄罗斯的关系现在是史上最差，比冷战时期还差。这并不合理，俄罗斯需要我们帮忙重振经济，而我们需要所有国家团结协作。该停止军备竞赛了？”
俄罗斯当然从来都是硬怼，先是说要是美国打导弹，不仅要把导弹拦截了，还要把导弹发射台炸了，又说美国的导弹应该飞向恐怖分子，而不是一致致力于打击恐怖分子的叙利亚合法政府，停止军备竞赛没问题，不如就先从销毁美国的化学武器开始。
像叙利亚这样的地区局势紧张，市场通常就是几个反映：黄金是避险资产，上涨；石油因为担心打仗切断供应，上涨，叙利亚虽然不是主要的产油国，但是旁边有伊拉克，有从波斯湾过来到欧洲的石油管道；股市因为担心打仗损害经济，下跌。
所以最近的市场怎么走，还是得看这些消息面怎么变化：总统先生一发推，股票变成废纸堆~投资每天路上听，语音版请关注微信公众号“韭菜投资学”。
指数估值和趋势模型
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