从平均成绩C到全球顶尖对冲基金创始人——《原则》：桥水基金成功背后的密码

点击上方▲ 蓝色“星座天眼”一键关注

拥有了一系列良好的原则，你就拥有了一系列成功的秘诀。——桥水创始人：瑞·达利欧

桥水对于投资界的人们来说，无疑是个神级的公司。桥水创立至今为客户赚取的收益远远超过历史上任何一家对冲基金。它不仅成功预测了2008年的金融危机，更位列美国最重要的私营公司榜单第五位（《财富》杂志）。桥水的创始人瑞·达利欧是全世界顶级投资家、企业家之一，入选《时代周刊》世界100位最具影响力人物，并跻身《福布斯》世界前100名富豪行列。由于瑞·达利欧独到的投资准则改变了基金业，美国CIO经理人杂志称其为“投资界的史蒂夫·乔布斯”。

然而，瑞·达利欧在《原则》中自曝：自己在高中时只是一个GPA仅为C的“学渣”。虽然只进入了长岛大学C. W. 波斯特校区就读，因为只有C的GPA，在进校时还有“试读期”。

“只有百米冲刺才在乎起点。人生是一场马拉松。”瑞·达利欧的经历向人们证明了这一点。

进入大学后，因为能学习自己感兴趣的东西，而不是被强塞的东西，瑞开始取得好分数。不仅如此，在大学里，瑞的同学，一位年长的越战老兵带领他开始关注大宗商品期货。因为这个市场的保证金很低，使得瑞也有能力在大学期间就进入市场交易。

1971 年春，瑞以几乎完美的GPA（平均学分绩点）从大学毕业，并被哈佛商学院录取。毕业后的瑞·达利欧进入中型证券公司多米尼克，受命创办一个大宗商品交易部门，然而不久，多米尼克就倒闭了。

瑞转到了一家更大、更成功的证券公司希尔森公司，继续负责大宗商品和金融期货交易。瑞很喜欢这份工作和同事，但却和希尔森公司格格不入。一年多后，瑞又被解雇了，这一年他26岁。

瑞利用了自己的两居室公寓，与另一位经常一起打橄榄球的朋友合作，并雇了一位助理。这就是最初的桥水——“在不同的水域之间架起桥梁”。

瑞一头扎进了大宗商品市场中。他喜欢这些东西，因为牲畜、肉类、粮食和油料种子是有形的，与股票相比，人们对其价值的认识比较不容易出现扭曲。因为牲畜最终要被宰杀，变成柜台上的肉，在那里其定价将取决于消费者愿意出多高的价格。瑞可以想象这些产品从生产到最终出售的过程，并看到潜在的关系。因为牲畜吃粮食（主要是谷物）和豆粕，又因为谷物和豆类的种植面积存在竞争关系，所以这两个市场是密切相关的。

瑞试图了解几乎一切能想到的、与这两个市场有关的事情，例如：这两种主要作物的计划种植面积与通常产量分别是多少；如何根据作物生产季节不同时段的降雨量估测产量；如何预测收成规模、运输成本，以及不同体重、不同饲养地点和不同增重率的牲畜的存栏量；如何预测净肉率、零售利润率、消费者对于不同部位的肉的偏好，以及每个季节的屠宰数量。

这并不是学术学习：在这方面有实践经验的人告诉瑞农业经营的过程，瑞则把他们说的经验组织成模型，然后使用这些模型考察随着时间的推移这些不同部分之间的互动关系。

例如，如果知道牛、鸡和猪的饲养数量是多少，它们吃多少谷物，它们的增重率是多少，就能预测出有多少肉将在何时上市出售，以及有多少谷物和豆粕在何时被消费。类似地，瑞考察谷物和豆类在所有种植业领域的种植面积分别是多少，进行回归分析，发现降雨量如何影响每个领域的产量，然后就可以应用天气预报和降雨量数据预测谷物和豆类的产出时间与数量。对瑞而言，整个过程像是一部有着符合逻辑的因果关系的美丽机器。通过理解这些关系，他就能得出用来建立模型的决策规则（或者说“原则”）。

这些早期的模型和大家现在使用的模型相去甚远。这些模型是瑞随手画的草图，瑞用当时可以利用的科技分析它们，将其转化为计算机程序。最初的时候，瑞在他的手持惠普HP–67 计算器上做回归分析，用有色铅笔手动绘图，并在笔记本上记下所有的交易。个人计算机出现后，瑞就可以把数字输入计算机，看计算机自动把数字转化为图片，然后观察电子数据表中呈现的情况。弄清楚牛、鸡和猪的肉量在各自的不同生产阶段中如何增长，这些肉类如何为争取肉类消费者的金钱而竞争，肉类消费者将如何花钱以及为什么这么花钱，肉类包装商和零售商的利润率将如何影响自身的行为（例如他们将在广告中推广哪个部位的肉）之后，这部机器就能计算出牛、鸡和猪的价格，他就能对这些价格下注了。

虽然这些早期的模型很初级，但瑞喜欢构建和改进它们，它们也是帮他赚钱的好工具。瑞使用的这种定价方式和他在经济学课堂上学到的不同，在课堂上，供给和需求都是用出售的商品数量进行衡量的。瑞发现，用付出的金额（而不是购买的商品数量）衡量需求，考察买家和卖家分别是谁以及他们为什么买卖，是一种实用得多的方式。

从那时起，当瑞观察任何市场时，不管是大宗商品、股票、债券还是外汇市场，他都能发现并理解其中的一些失衡之处，这些失衡是那些用传统方式定义供给和需求（将其视为彼此相等的单位）的人觉察不到的。

把复杂的系统设想为机器，发现其内部的因果关系，把处理这些因果关系的原则写下来，将其输入计算机，从而让计算机为他“决策”，所有这些后来都成了标准做法。

20 世纪70 年代末，瑞开始把他对市场的观察通过电报发给客户。这些《每日观察》（“谷物和油料种子”“牲畜和肉类”“经济和金融市场”）的源起很简单：尽管桥水的首要业务是管理风险敞口，但桥水的客户也给瑞打电话，请教他对市场的看法。接这些电话很费时间，所以瑞认定，更有效的方式是每天把自己的想法写下来，以便其他人理解他的逻辑，并帮着一起改进它。这是一项很好的自律措施，因为这迫使瑞每天都进行研究和反思。这也成为桥水的一个主要沟通渠道。《每日观察》已经持续了将近40 年，累计近1 万篇。今天，世界各地的客户和决策者都在阅读、思考和讨论它。目前瑞依然在和桥水的其他人一起写《每日观察》，并期待一直写下去，直到人们不愿再读它，或者瑞离世。

除了向客户提供这些观察和建议外，桥水还开始通过代理客户的交易管理他们的风险敞口，桥水在提供这个服务的过程中，为实体经济的成长发挥了自己的作用，比如，帮助推出了今天风靡全球的麦当劳拳头产品之一——麦乐鸡，甚而改变了这个产业的运行方式。

麦当劳和雷恩加工是桥水提供咨询服务的两家客户。当时，麦当劳买入大量牛肉，而雷恩加工则是美国最大的鸡肉生产商。瑞帮它们赚了很多钱，尤其是雷恩加工，它通过在谷物和豆类市场上进行投机交易赚到的钱，比通过养鸡和卖鸡赚到的钱还多。其时，麦当劳设计出一款新产品——麦乐鸡，但它犹豫要不要将其上市，因为它担心鸡肉价格可能上涨，从而挤压它的利润率。雷恩加工等鸡肉生产商不愿意以固定价格向麦当劳出售鸡肉，因为它担心自己的生产成本会上升，利润会受挤压。

当瑞思考这个问题时，脑子里出现的一个念头是，从经济学角度出发，可以把一只鸡看作一部简单的机器，该机器包含一只小鸡和它的饲料。鸡肉生产商最需要担心的、波动最剧烈的成本，是饲料的成本。瑞向雷恩加工提出，可以利用一种谷物期货和豆粕期货的组合锁定成本，这样一来，它就能向麦当劳提出一个固定报价。

在大大降低自身价格的风险之后，麦当劳在1983 年推出麦乐鸡！

以上内容，来源于《原则》——桥水创始人瑞·达利欧的著作。

瑞·达利欧相信，自己的成功并非因为个人的特质，而是因为他从失败中学会了做人、做事的“原则”，而大多数人和公司都可以运用他的这些“原则”更好地实现自己的目标。这套“原则”包含21条高原则、139条中原则和365条分原则，涵盖为人处事、公司管理两大方面，也是桥水的员工手册。桥水“原则”的简单版2010在桥水官网上挂出后已有超过300万人下载。

《原则》已在“星座天眼-爱书成长”上线，对有志于经济学领域的学生、私募基金经理、对冲基金经理、创业者，以及大宗商品期货投资者、大宗商品相关行业人员，都会有所裨益，“星座天眼”也期待能帮助跟随我们的您，在2018成功实现段位升级!《原则》定价98元，“星座天眼-爱书成长”优惠首推72.8元包邮。现在就去看看吧~

进公众号去“爱书成长”看《让大象飞》、《原则》、《时间地图》

，去“爱美生活”随便逛逛

星座天眼——心之道，星知道

微信搜索-公众号-星座天眼

点击▼“阅读原文”去“爱书成长”看《原则》、《让大象飞》、《时间地图》