深振业A 000006 快收藏！

2017年三季度：

基本每股收益：0.2512

每股净资产：3.7787

每股公积金：0.3588

每股未分配利润：1.4876

流通/总股本：13.4亿/13.4亿

分红：近5年分红10派1.346元/年均

最新停牌指示：拟筹划重大资产重组

（签重组框架协议 拟收购深圳投控旗下科技园区资产）

要点一：所属板块 房地产 股权激励 广东板块 国企改革 融资融券 深成500 深股通 深圳特区 粤港自贸 中证500

要点二：经营范围 土地开发、房产销售及租赁、物业管理。

要点三：房地产开发经营 公司以房地产开发经营为主营业务,在深圳、广州、天津、南宁、长沙、惠州、西安、东莞、深汕合作区等地分别设立地区公司开展房地产开发业务,产品类别涉及普通居民住宅、商用物业、别墅等多种类型,累计开发面积数百万平方米。

要点四：房地产行业 2017年是实施“十三五”规划的重要一年,是供给侧结构性改革的深化之年。中央经济工作会议强调,要坚持稳中求进工作总基调,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,建立房地产调控长效机制,既抑制房地产泡沫,又防止出现大起大落。中央为2017年楼市定下健康平稳发展的基调,预计因城施策将在控风险与去库存基调下不断深化,热点城市面临量价回调,而三四线城市有望延续平稳走势。房地产行业方面,预计企业间分化加剧,并购整合提速,市场集中度快速提升,房地产企业转型和差异化竞争趋势日渐明朗。国资国企改革将进一步深化,随着深圳国企改革“1+12”政策体系的逐步落地,公司将面临改革发展的重要机遇窗口。

要点五：优秀的企业文化 公司把优秀的企业文化作为核心竞争力来培育,“诚信、和谐、认真、创新”的企业精神、“创造价值,利益社会”的企业理念、“建造品质空间,共享完美人生”的企业愿景充分融入公司决策、经营管理、制度机制和员工行为,形成了较强的凝聚力、执行力和创新力。振业文化是公司吸引人才、激励人才的重要方式,是公司的核心资源。公司坚持以人为本,尊重客户、股东、员工、合作单位等利益相关者需求的多样性,在创造价值的过程中努力平衡利益相关者的各类需求,形成了共生、共荣、共享的良性发展环境,为公司健康、可持续发展奠定了坚实基础。

要点六：项目投资　 根据公司2014年10月11日公告，为了增加土地储备，增强持续发展能力，公司全资子公司西安振业房地产开发有限公司以人民币28300万元竞得西安市浐灞生态区70551.21平方米居住用地使用权。该土地使用年限为70年，容积率大于1.5小于2.0，建筑密度不大于35%，绿地率不小于35%。

要点七：参股银行　 公司持有初始投资16.13万元持有交通银行（代码：601328）115014股，2015年9月末该股权账面价值为94.7万元。

要点八：股东增持　 根据公司2014年10月公告，公司控股股东深圳市国资委一致行动人远致投资于6月26日至2014年10月15日通过深圳证券交易所交易系统累计增持公司股份至45899.8184万股，占公司总股本的34%。同时深圳市国资委及远致投资承诺，在增持期间及法定期限内不减持其所持有的公司股份。

报告期公司净利大幅增长主要原因：1、本期结转规模增加带动营收攀升；2、合营的锦荟 Park 项目达到结算条件使得投资收益同比增长 236.6%；3、公司有息负债规模下降导致财务费用同比下降 30.3%。毛利率方面，由于本期低毛利项目结算占比较高，拖累公司综合毛利率同比收窄 11 个百分点至 30%，但仍处于行业较高水平。展望全年，我们预计锦荟 Park 项目可贡献约 4.5 亿投资收益，公司预收账款三季度末也达到 17.5 亿元的近年较高水平，全年业绩可期。

9 月上旬深汕合作特区体制机制调整方案获广东省委通过，正式由深汕共管转为深圳全面主导，并改为深圳市委派出机构，此次调整我们认为有利于深化合作区和深圳的资源协同，促进合作区快速发展。作为第一批进驻合作区的开发商之一，公司在 16 年 3 月取得振业时代花园项目，货值近 17 亿，凭借公司的先发优势，公司有望享受区域发展带来的资源红利。

截至报告期末，公司净负债率降至 3%，较 16 年下降 22 个百分点，创近 5 年来新低，但短期偿债压力达到 72%，较 16 年底上升 47 个百分点，在手货币资金 38.8 亿元，创历史新高，为公司未来发展和转型夯实资金优势。今年 9月初，公司因控股股东深圳国资委筹划资产重组停牌，公司是深圳市国资委直属的排名靠前的上市地产平台，随着资产整合推进，公司资源禀赋将进一步优化。

公司是较早布局深汕合作区的房企之一，随着合作区转为由深圳全面主导，合作区将步入发展快车道，公司有望享受区域红利；作为深圳国资委直属的上市平台，公司资产整合正如期推进，逐步做大做强。预计 17-18 年公司 EPS0.76、0.95 元，对应 PE 倍数 13x、10.4x。

风险提示事件：公司销售不达预期、公司重组推进不及预期等。