过去十年资本外逃超过3.8万亿美元，已成无法回避的问题

近几年，中国企业向外投资的金额越来越多，这也带出一个无法回避的问题，就是现在资本外逃问题。什么是资本外逃（capital flight）？资本外逃指的是资本外流中不正常的部分，往往是金融资本出于对风险的规避而产生的。尽管资本外逃的渠道既可以是合法的也可能是非法的，但是在我国，这个名词往往代表流出的渠道是不合法或者位于灰色地带的。资本外逃的后果大多数是负面的，首先由于大量资本外逃需要抛售本国货币，可能会造成货币贬值，而央行为了稳定汇率必然需要消耗大量外汇，许多分析文章也已经指出了中国外汇储备和资本外逃之间的联系。货币贬值也会损害本国居民的资产价值。其次，资本外逃也对经济增长有一定的影响，这是因为资本外逃会带走可投资的资金、降低税基、增加债务等。所以，各国政府尽管对资本流动的监管程度不同，大多对资本外逃都持负面的态度。

中国的资本外流速度近几年来有明显增加，但是要估算它却并不容易，这是因为资本流出的方式可以说是多种多样。资金既可以直接通过携带大量现金处境，也可以掩藏在经常项的账目下处境。不过，许多经济学家还是做出了估计资本外逃的尝试。最新研究（Gunter，2017）结果显示，从21世纪初期到2014年，中国资本外逃的总数达到了3.8万亿美元，这一数字已经接近了中国一年GDP。

下图为两种不同估算方法的资本外逃数额，其中绿线是利用国际收支来估算的，而蓝线是用所需国际外汇资本和实际外汇资本流动所比较估算出的。不管是哪一种估算方法，资本流出量在10年后都迅速攀升。

图1：资本外逃数量（单位十亿美元）

在21世纪初期，中国资本外逃数量大概在数百亿zhi一千亿美元左右徘徊，但是随后迅速攀升。仅仅2014年一年就有3400亿至5000亿美元左右的资本外逃。

可以想象，国家已经充分认识到了资本外逃所带来的负面影响，仅短时间已经开始通过多种手段来控制资本外流的趋势。首当其冲受到影响的就是中国企业的对外投资，到2016年，我国企业的对外投资已经达到了2260亿美元。而今年第一季度（Q1）的对外投资额仅有24.7亿美元，假如这种趋势继续下去，可以想象今年全年的对外投资可能会有大规模下降，中企在海外买买买的情况可能不会再出现。

图2：中国海外投资（来源：福布斯）

ref: Frank R. Gunter (2017) “Corruption, Costs, and Family: Chinese Capital Flight, 1984-2014” China Economic Review, Vol. 43, pp. 105-117.