刘英：黄金价格跳涨会持续吗？

在世界经济复苏缓慢，欧洲大选扑朔迷离，叙利亚战事久拖不决，朝鲜一再挑战国际社会容忍底线的背景下，国际局势的演变、地缘政治风险、特朗普新政、美联储加息和英国硬脱欧等问题都会对黄金价格后市的走势产生影响。

黄金价格后市上涨还是下跌，不仅要关注美元、央行及经济金融基本面，在黑天鹅泛起的今年，各种地缘政治风险、欧洲大选及国际局势则是需要持续关注的影响黄金价格走势的因素。

4月中旬，国际上的重大新闻接连不断，不仅有朝鲜阅兵过太阳节，也有美国的航母战斗群驶抵韩国，朝鲜半岛局势紧张，还有美国空袭叙利亚和土耳其公投。

受到全球安全形势再度紧张和国际形势不确定性的影响，国际金价持续上扬，升至1290.1美元/盎司，达到2016年底以来的最高，虽然国际金价相比去年末上升幅度达到12%，但仍处于5年来的底部。

由于黄金所具有的保值功能，国际形势巨变总会引发金价大涨。在世界经济复苏缓慢，欧洲大选扑朔迷离，叙利亚战事久拖不决，朝鲜一再挑战国际社会容忍底线的背景下，国际局势的演变、地缘政治风险、特朗普新政、美联储加息和英国硬脱欧等问题都会对黄金价格后市的走势产生影响。

3月15日，按照市场预期美联储加息25个基点，这是继2015年12月和2016年12月以来美联储的第三次加息。在2008年美国金融危机期间，美联储持续实施了三轮量化宽松货币政策，这也是导致国际黄金价格持续走强的重要原因，之后由于受到美国退出量化宽松货币政策及加息预期的影响，黄金价格走低。

通常情况下，美联储加息会导致美元走强、进而导致黄金价格走弱，但是此次加息当天黄金价格就反弹了20美元/盎司。这固然有此次加息早已被市场所预见，影响已被提前消化的因素，但更主要的还是国际政治、经济和安全局势影响综合作用的结果。而此后的黄金价格编写，也需要综合考虑各方面因素的影响。

首先，以美联储为主的各国央行货币政策及做法。各国的中央银行的货币政策及对黄金储备的动作要持续关注。作为黄金的大庄家，各国央行抛售黄金储备会令黄金价格走低，买入则会令金价上行。

再次，投资黄金规避风险不仅是经济金融现象，也还是国家行为及社会现象。印度总理莫迪试图激活百姓手中的黄金，但是根深蒂固的黄金持有理念很难改变。为规避风险和投资保值而买入黄金的行为持续存在，经济的发展所引发的民间需求的增加也会对金价产生影响。

其次，黄金的供需是决定其商品属性的基本面。由于黄金供给比较充分，需求也比较充足，因此，黄金价格走势更多会受到通货膨胀、地缘政治风险、国际形势、金融风险等其他因素影响。从今年一季度的经济表现来看，总体上，世界经济总体向好，暂时还没有到为了防通胀买金的地步。

此外，从中长期来看，今年9月初在我国厦门举办的金砖国家领导人峰会令人期待。包括巴西、俄罗斯、印度、中国和南非在内的金砖五国，不仅是黄金的储量大国、产量大国、消费大国，而且是黄金储备大国。因此，从这个角度看，说金砖国家其实是名副其实的。金砖国家能否在黄金金融上有所合作有所突破也令人期待。这也是对黄金的重大利好因素。

从短期来看，地缘政治风险及各种黑天鹅事件和各种不确定性支撑了黄金价格走高，后市如何还需要密切关注这些地缘政治风险及国际形势。

2009年以来黄金价格走势（COMEX黄金期货价格）

日前朝鲜半岛的军事紧张形势导致黄金价格上涨。一方面，针对特朗普的指责朝鲜方面给予强硬回应，在朝鲜太阳节的阅兵式上，疑似洲际导弹在展示队列中出现。另一方面，除了此前的卡尔文森号航母到达朝鲜半岛外，里根号航母群也在向朝鲜半岛附近聚集，朝鲜半岛战云密布。

从历史上看，黄金价格会受地缘风险及局部战争影响而走高。1979年12月由于前苏联入侵阿富汗，黄金价格从400美元/盎司直接飙升至850美元/盎司。就在一周前的4月7号，美国单方面突袭叙利亚机场，导致全球金融避险情绪飙升，也直接导致了本来走低的黄金价格一天就大涨了10美元。因此，朝鲜半岛的局势能否尽快缓和，或是陷入更严重局势乃至久拖不决都会对国际金价的短期走势产生较大影响。

对金价有重要影响的另一因素是欧洲局势。今天的另一个重大事件是土耳其修宪公投。土耳其总统埃尔多安为此派遣高官多次到欧洲各地进行宣讲，希望土耳其人参与修宪公投，导致欧盟多国抵制，严重影响了欧盟国家与土耳其的关系，对地区形势产生不利影响。

更加扑朔迷离的是法国总统大选，极右翼势力候选人勒庞的竞选一直倍受瞩目，法国总统大选后势如何？左翼中间还是右翼当选亟待关注，英国脱欧曾导致黄金价格大涨，避险情绪激增，法国会不会出现女版特朗普当选，又会不会带领法国继续脱欧更加令人关注。

比法国总统大选更加重要的是德国大选，铁娘子默克尔能否连任总理这也是一个未知数，尤其是在各国看到英国退欧而貌似表现出对欧盟离心离德的情况，这位欧元区的老大哥到底会选出怎样的总理，会否坚持欧元区、坚持维持欧盟，都值得关注。德法作为欧元区核心国家，在选举出新一届领导人后又会带领没有了英国的欧盟走向何处？面临大选年的欧元区不定数增多，一波波的避险情绪也会推升黄金价格。

英国脱欧这个去年带给全世界的黑天鹅事件，依然没有根本解决，而宣布硬脱欧的英国，到底怎么脱欧，苏格兰会不会因此而脱英？这些不确定性将给英国、给欧盟、欧洲、给世界经济带来怎样的冲击和影响令人担忧，也许会直接而必然地影响到黄金价格的走势。英国伦敦金融城、英国国际金融中心地位保不保得住，到底资金流向英国还是流向欧洲，到底流向哪里？恐怕流向黄金是必然之选。

去年的另一个黑天鹅事件就是特朗普当选，而在特朗普新政的过程中也在持续不断地上演黑天鹅事件。不仅先有安全事务助理弗林因与俄罗斯的关系说不清道不明而辞职，又有白宫首席策略师、曾任特朗普竞选团队核心成员的班农被移出国安委。

更不用说重点部门的负责人及成员很多尚未到位，特朗普画得挺好的包括减税、大规模基建以及所谓的废除多德弗兰克法案等各种馅饼能否兑现，还取决于特朗普与国会等各部门进行沟通博弈，不仅要跟民主党进行各种博弈，还要在共和党内部争取统一和支持，这个过程将耗时耗力。如果雷声大雨点小，促进经济增长的新政不能落地经济不能加速，美元就难走强，黄金价格可能不是走低而是又会上涨。

与特朗普新政不一样的是新兴市场经济体的供给侧结构性改革。新兴市场经济体受到2008年金融危机及2009年欧债危机的影响复苏缓慢，但是包括金砖国家在内的发展中经济体对全球增长的贡献率仍超过50%，但是也要防止美联储持续加息，导致资金从发展中国家回流美国导致的跨境资本流动风险，因此，黄金价格也要取决于金融市场的风向。

虽然黄金价格由于各种因素影响出现连续跳涨，但是总体上仍处于5年来的较低位置。黄金价格后市上涨还是下跌，不仅要关注美元、央行及经济金融基本面，在黑天鹅泛起的今年，各种地缘政治风险、欧洲大选及国际局势则是需要持续关注的影响黄金价格走势的因素，不仅是长线投资，短线投资就更需要关注这些各种影响金价因素，黄金价格将向何处去，让我们拭目以待。

作者刘英系中国人民大学重阳金融研究院研究员。

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