从万科赚了300亿的姚老板 现在要学贾老板?

那个曾经让王石恨之入骨又拼命抵抗的宝能，爆出大新闻了。

9月4日，据深交所信息显示，深圳市钜盛华股份有限公司2020年非公开发行可交换公司债券状态更新为“已受理”。该债券品种为私募，拟发行金额8亿元。

此外，8月12日钜盛华合计70亿元的两个私募项目获得通过。钜盛华拟面向专业投资者公开发行不超过人民币50亿元的公司债券也于一天后获得受理。

而Wind数据显示，深业物流自2019年底连续发行了六期债券，合计金额为100亿元，其中五期债券的票面利率多为7.5%，一期为7%。

相关信息显示，钜盛华股份和深业物流就是宝能的“马甲”，曾经多次被宝能用于债券和私募融资。非常有意思的是，上一次宝能密集发债还是在宝万之争时。

在2019年就已经几乎全部抛掉万科股票的宝能近期又开始大举发债，有媒体认为，可能是为其在新能源汽车方面布局提供“弹药”。

而据报道，姚老板对手机也颇有兴趣。从今年7月开始，宝能就一直在陆续招聘手机业务相关人才，计划开始自主研发手机。不过宝能官方对此一直未作公开回应。

众所周知，以前有位既做手机、又做新能源车的大佬，到现在都还没有回国。宝能这是想干什么？

很多信息显示，其连续的融资行为背后，目的不简单。

而一切，要从五年前“宝万大战”说起。

1.

/ 万科杀手 /

宝能系对于资金的运用，在宝万大战中体现得淋漓尽致。大战始于2016年，然而高潮却在2018年出现。

2016年1月到7月，宝能系几度举牌万科，根据摩根大通在2016年7月12日的研究报告提到，宝能动用约430亿元人民币在二级市场收购万科股票。

之后，宝能通过前海人寿、钜盛华及钜盛华名下委托的九大资管计划合计持有28.04亿股万科A股份，占总股本的25.4%，其中9个资管计划占比10.34%。

截止2018年4月3日收盘，万科股价报收33.64元/股，市值3713.57亿元。

但根据相关投行的数据，宝能平均买入万科股票的成本在16元左右，属于抄底。但宝能执行的一些资管计划投资成本高达19.96元和22.23元，再加上收益兑付，其实风险很大。

因此，出现了万科独董刘姝威代表万科向宝能“开炮”的突发事件。

2018年1月30日，万科董事会的独立董事，也是知名投资人刘姝威，给证监会发了一封公开信，彻底撕破脸向宝能系宣战。

在信中，刘姝威认为自己作为万科的独立董事，要维护公司整体利益，尤其要关注中小股东合法权益不受损害，因此请求证监会命令深圳市钜盛华股份有限公司将已经到期的7个资产管理计划立即清盘，不得续期。

刘姝威在信中表示，深圳市钜盛华股份有限公司是一家私募基金，通过九个资产管理计划合计持有万科股份的10.34%。危险的是，这九个资产管理计划采用的财务杠杆均为2倍左右，其中有七个资产管理计划已经于2017年11月和12月到期，到期的计划合计持有万科股份的6.89%。

刘姝威认为这些私募基金控制的万科股票容易发生超乎寻常的交易，会对万科业务带来非常不好的影响。

但宝能系随后回应称，七个资管计划确于2017年11月份和12月份分别到期，经与相关方充分沟通协商，各方已签署补充协议，就延长前述资管计划清算期相关事项做出了约定。

▲图片来自宝能官网

然而，毕竟宝能是偷袭，中间还利用了万能险的渠道，引发监管争议。据媒体报道，宝能当年举牌万科的保险资金中有80%来自万能险。

毕竟，万能险兼具保障功能和投资功能，而宝能旗下的前海人寿正是靠万能险发家，一跃成为险企“黑马”。

但最后，随着监管一纸令下，前海人寿万能险业务在2016年底遭到暂停，宝能老板姚振华本人也在2017年2月被监管撤销前海人寿董事长任职资格，并禁入保险业10年。

这被看作是“宝万之争”的分水岭，之后宝能在万科的地位日益退步，在深圳地铁成为万科大股东后，作为二股东的宝能在万科董事会的席位为零。

尽管宝能方面曾多次表态，对万科是一种财务型投资，但如此“待遇”仍令宝能感到尴尬。然而“咬定万科不放松”的宝能也结结实实从万科上赚了不少钱。

2019年年底，万科公告宝能持股比例降至5%以下。据计算，在不考虑资金成本及万科分红等因素的情况下，宝能的盈利约在300亿元左右。

这也成为投资江湖里认为姚振华实实在在从万科吃到一块肉的原因。

2.

/ 下注新能源 /

从万科抽身，姚振华早已选定了目标。也许是受到恒大许家印的影响，新能源汽车成为宝能的新宠。

2017年，宝能汽车有限公司成立，3个月后姚振华就下定决心，看上了那个2007年成立的观致汽车，花65亿元拿下观致汽车51%的股份。

▲第十八届上海国际汽车工业展览会，QOROS观致汽车展台。图片来自视觉中国

而这个观致汽车此前没有绝对控制人，由奇瑞汽车和一家以色列公司各控股50%共同组建。

问题是，宝能接手后才发现，观致是一个烫手的山芋。根据以色列投资观致公司的财报显示，从2013年开始观致能对市场出售车辆以来，到2017年被宝能收购前，观致汽车已亏损约88亿元。

这让老姚很尴尬，但那时候他对外的表示还很明确，就是力挺观致，想从这里打通新能源汽车的发展路径。

因此，在2018年观致汽车经销商大会上姚振华表示，宝能将每年投入100亿元用于观致汽车的新车研发，而且连续投入五年，“要用10到15年的时间打造一个具备强大竞争力和国际影响力的汽车集团。”

另外，不知道是不是学习许家印上瘾，姚振华也开始在市场上不断并购跟汽车有关的供应链企业。

除了观致汽车外，那段时间宝能收购了南玻集团、中炬高新、韶能集团。其中，韶能集团主要生产变速器零部件及汽车总成，中炬高新则生产汽车、摩托车精密锻件以及机加工产品；南玻集团以玻璃加工为主。

毫不夸张，收购完成后除了发动机和轮胎，姚振华基本上为观致构建了上游产业链。

而且在战略控股观致之前，宝能集团还提前布局了汽车租赁公司，期望实现汽车全产业链的业务覆盖。

2018年3月23日，宝能新能源汽车生产基地在陕西西咸新区开工建设，同时宝能汽车创新研究院也举行了揭牌仪式。该项目总投资400亿元，规划新能源汽车及配套项目产能100万辆，整车和零部件制造产值将超千亿元。

▲图片来自宝能官网

这已经是姚振华投资的第四个新能源汽车生产基地。在此之前，宝能系已经分别在广州黄埔、杭州富阳、昆明建立汽车生产基地。

在这个基地开工揭牌仪式上，姚振华再次宣布了自己进入新能源汽车行业的决心，他表示，“（宝能）按照国家建设现代化经济体系的战略指引，深耕实体经济、高端制造，制定了‘制造宝能、科技宝能、民生宝能’的发展战略，并把新能源汽车作为战略实施的核心产业。”

而且到了2019年底，宝能还以16.3亿元收购了长安标致雪铁龙汽车有限公司50%股权，进一步丰富了姚振华口中的新能源汽车制造版图。

但很遗憾的是，观致在被宝能接手后没有发生质的变化。2019年观致全年销量22695台，同比下滑幅度高达63%。而今年上半年观致销量仅为2873台，很多行业媒体认为这样的销量已经证明观致早已变成市场边缘化品牌。

更有意思的是，在规划并投入巨资建立了数百万产能的新能源工厂之后，宝能控制观致后推出的首款车型却是一台燃油车观致7（参数丨图片）。

▲观致7，图片来自观致官网

即使是宝能办了入主观致之后第一场声势浩大的发布会，即使姚振华亲临现场坐镇，但非新能源车的发布还是让行业媒体疑虑重重。

而且目前生产观致7的仍然是奇瑞、以色列时代留下来的初代常熟工厂，这意味着观致目前在售所有车型均与宝能规划的新能源项目没有任何关系。

▲图片来自观致官网

姚振华到底想做什么？

3.

/ 意在商业地产 /

另一个引人注目的事实是，走在哪里跟到哪里的宝能地产，让宝能造车这件事疑云四起。

根据相关报道显示，宝能依靠“新能源项目”从全国拿到了上万亩土地。按照规划杭州基地有3000亩、昆明基地是6318亩、广州有4935亩和最后西安的2090亩土地。同期，宝能还用产业配套名义从地方政府拿到配套文旅产业小镇项目，也超过了万亩规模。

事实上，根据这几年的媒体报道，宝能“新能源项目”落地之后，都会有配套的房地产、旅游、仓储物流项目同时开工。

而宝能近期收购的长安PSA，现有整车、研发和物流三块土地，均为工业用地，总共约137万平方米。

其中，整车土地面积99.61万平方米，现已建成建筑面积55.81万平方米，剩余计容积率建筑面积73.68万平方米；研发中心土地面积30万平方米，现已建成建筑面积4.7万平方米，剩余计容积率建筑面积20.8万平方米；物流土地面积70万平方米，未进行建设。

而这些以“新能源项目”拿下的土地，往往都是商业地产项目开发先行。

其中，依靠宝能汽车项目拿地的宝能健康城项目早已经开始动工。这个集精品酒店、汽车展厅、特色商业街、私人会所、主题民宿等多元业态于一体的领先型商业综合体，已经在速度上超越了宝能“新能源项目”。

根据宝能的规划，这些地块开发的地产项目，最终要装进宝能地产板块，并实现千亿销售目标，在2022年之前实现上市。

其实，宝能一直都有一个打造国内地产帝国的野心，这也是早前不惜高杠杆要拿下万科控股权的原因。

根据姚振华早前设立的目标和规划，宝能地产板块的上市时间不迟于2022年，规模做到行业前八，利润超过400亿元，公司估值5000-7000亿元。

值得注意的是，最新消息显示“宝能系”地产板块计划引入300亿元战略投资，而作为条件“宝能地产”承诺最晚将于2019年底向审理机构递交上市材料，并于2020年-2022年完成地产板块上市。

根据对赌协议，如果在2022年前还未完成上市，相关投资者可获得每年12%的投资收益。

如是我闻，也许这就是宝能造车背后的秘密。

2018年，姚振华曾宣称，宝能“要用10到15年的时间打造一个具备强大竞争力和国际影响力的汽车集团。”

时间是罗振宇的朋友，也是姚老板的朋友。

在这波“智造”大潮中，姚老板的资本玩家地位又一次得到了巩固。只是，真正的新能源汽车啥时候出来，那就不知道了。