北京
2026年9月20日，由华润电力控股有限公司（以下简称“华润电力”）作为发起人的华夏华润电力燃煤发电封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“华夏华润能源REIT”）正式获得中国证监会准予注册的批复，成为市场首批燃煤发电公募REITs。
华夏华润能源REIT的获批，既是华润电力在能源基础设施资产证券化领域的标志性突破，也是公募REITs服务国家能源安全战略、落实“双碳”目标的重要实践。该项目深入贯彻落实党中央、国务院关于盘活存量资产、扩大有效投资的决策部署，对盘活存量能源资产、拓宽央企权益融资渠道、助力构建新型电力系统具有重要示范意义。清洁低碳、灵活高效的燃煤发电（含热电联产煤电）项目纳入公募REITs试点范围后，本项目成为政策落地后的首批获批项目之一。
燃煤发电作为电力系统的压舱石，其稳定可靠的现金流特征与公募REITs产品属性高度契合，本项目的落地，也将助力我国公募REITs市场高质量发展。
一、首发资产：优质煤电资产，兼具稳定性与成长性
项目原始权益人为华润电力焦作有限公司，底层资产为位于河南省焦作市博爱县的华润焦作龙源电厂2×660MW超超临界燃煤热电联产机组。两台机组分别于2014年12月、2015年6月投入商业运营，同步配套超低排放设施，具备额定功率25%深度调峰能力，满足监管机构对燃煤发电资产的准入要求。
截至估值基准日，项目评估值约33.71亿元，基金拟募集规模约28.55亿元，存续期20年，原始权益人及其同一控制下关联方拟认购51%份额并锁定持有，充分彰显原始权益人对资产质量与长期价值的信心。
本项目具备三大投资亮点：
一是区域需求坚实。河南是经济、人口、工业大省，2025年全社会用电量约4,525亿千瓦时，省内电力供需格局偏紧，项目2025年发电小时数高于豫北区域平均水平，电量消纳保障有力；
二是成本管控领先。项目煤源主要分布于山西、陕西等主产区，靠近核心煤源地，燃煤运输成本低，通过“长协煤+市场煤”相结合的采购模式有效平抑煤价波动风险，盈利韧性行业领先；
三是成长空间充足。项目为热电联产机组，供热业务稳步增长，成为现金流新的增长点；同时机组具备深度调峰能力，顺应煤电由基荷电源向调节性、保障性电源转型趋势，辅助服务与容量电价机制下收益来源更趋多元。
华润焦作龙源电厂以“上大压小”方式建设，曾获“中国电力优质工程奖”“国家优质工程奖”，连续多年在河南省煤电企业节能环保标杆引领行动中名列前茅。2023至2025年，项目平均营业收入约20亿元，运营稳定、现金流可靠，具备成熟的REITs发行条件。
二、央企赋能：华润电力综合实力雄厚，责任担当彰显
项目发起人华润电力成立于2001年，2003年在香港联交所主板上市，为香港恒生指数成份股，是中国效率最高、效益最好的综合能源公司之一，业务覆盖风电、光伏发电、火电、水电、分布式能源、售电、综合能源服务、煤炭等领域。
截至目前，华润电力管理并网装机105,700兆瓦，可再生能源附属并网装机占比51.7%。其实际控制人华润集团是国务院国资委直接监管的国有重点骨干企业，位列2026年《财富》世界500强第68位。
作为综合能源服务商，华润电力始终致力于落实国家能源战略和服务民生的重大责任，本次发行公募REITs，是其深化产融结合、以金融创新服务实体经济的重要举措。值得一提的是，华润电力体系内储备可扩募煤电资产装机约11,310兆瓦，决算总投资合计逾400亿元，为本基金后续扩募与可持续发展提供了充足空间。
三、专业护航：头部机构协同发力，稳健运营可期
项目运营管理机构为华润电力下属的华润电力投资有限公司（运营管理统筹机构）及华润电力运营（焦作）有限公司（运营管理实施机构），保障项目平稳运行。华润电力投资有限公司下属电厂遍布全国十余个省份，在管30个燃煤发电不动产项目，总装机规模超过30吉瓦，是国内发电资产分布最广、效率最高的发电企业之一，运营管理经验丰富。
专项计划管理人及财务顾问中信证券，是国内首家资产规模突破万亿元的证券公司，业务布局覆盖证券、基金、期货、外汇及大宗商品等诸多领域，主要财务指标已连续十余年居于行业前列，在公募REITs领域拥有领先的发行承销与资产管理能力。
基金管理人华夏基金，在公募REITs领域具备先发优势与体系化布局，构建了从Pre-REITs项目培育到上市后流动性管理的全业务流程，公募REITs管理规模与产品数量均位居市场首位。
四、前景展望：服务能源安全战略，树立行业新标杆
当前，我国能源结构正处于传统能源保障基础安全与新能源加速规模化发展的动态平衡期，煤电以不到四成的装机贡献了近六成的发电量，并支撑电力系统七成的负荷调节需求，“稳定器”价值日益凸显。
华夏华润能源REIT依托优质稀缺煤电资产与专业运营管理体系，将持续发挥行业标杆效应，为能源基础设施领域盘活存量资产、服务国家能源安全战略提供可复制的实践路径，助力我国公募REITs市场高质量发展。
风险提示：1.公募REITs与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征，其预期风险和收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金，属于中高风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.公募REITs为不动产基金，大部分资产投资于不动产项目，具有权益属性，受经济环境、运营管理等因素影响，不动产项目市场价值及现金流情况可能发生变化，可能引起本基金价格波动，甚至存在不动产项目遭遇极端事件（如地震、台风等）发生较大损失而影响基金价格的风险。3.公募REITs在不动产之外投资固定收益资产，可能面临信用风险、利率风险、收益率曲线风险、利差风险、供需风险和购买力风险。4.公募REITs采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。5.本基金存在其他与公募基金相关的风险和与不动产项目相关的风险，详见招募说明书等法律文件。6.基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。7.投资者在投资基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。8.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
