美国证监会又下狠手 “预退市”中概股增至139家

美东时间5月9日，美国证券交易监督委员会公布了第7批中概股“预摘牌”名单，滴滴、叮咚买菜、陆交所等11家公司，被列入其中。

截至当前，已有139只中概股被美国证交会列入“预摘牌”名单。

而目前在美股的中概股公司共约250家，相当于被“预摘牌”的公司数已经超过一半。

上了名单的企业，除了国企，基本都在一边表达“将努力继续保持在美股上市地位”，一边准备后手。

昨天，在被美国证券交易委员会列入“预摘牌”名单半个月后，贝壳正式登陆港交所，股票代码为“2423”。

开盘30港元/股，而后一度直线跌落，最终收盘30.75港元/股，全天微涨2.5%。

虽然早在去年9月时，就已经有“贝壳考虑赴港上市”的消息传出，但贝壳方面一直否认至5月5日，才突发公告称，将以“双重主要上市+介绍上市”方式在港交所主板上市。

这次从开诚布公到落地登陆，不过一周时间，背后既有主动的提前准备，更有被动的计划前置。

与贝壳同样被列入“预摘牌”名单的多家中概股，也都在做两手甚至多手准备。在3月10日通过介绍方式在港交所完成二次上市后，上周时，蔚来汽车又宣布：将同样采取介绍方式在新交所二次上市。

港交所、新交所…对在美国受挫的中概股来说，哪个上市平台，才是最好后手？

不复初始荣光 贝壳新路待卜

截至昨天下午港股收盘，贝壳总市值为1166.4亿港元，约合人民币999.37亿元。（鉴于目前几个股票软件上对于HK2423、NYSE:BEKE，均是以贝壳总股本计算总市值。则取收盘时间较晚的港股数据为准）

这个表现对贝壳来说，是有点落寞的。

2020年8月13日，贝壳登陆纽交所，发行价为20美元/股，当日收报37.44美元，市值折合人民币约2930亿元。

在当年11月，贝壳股价涨至79.4美元/股的高位，实现历史最高总市值908亿美元，约合人民币5863亿元。

但按昨天的市值来计算，已经不复最初的荣光，距最高光时更是缩水八成多。

不得不说，眼下贝壳面临的挑战，更多来自自身。

“黑铁时代”的新房开发市场，企业都在削减分销渠道，甚至还会拖欠中介佣金；而二手房交易，又受去年下半年个贷收紧及疫情反复影响严重；加上创始人左晖离世、12月遭浑水做空，近期传出的降薪、多个条线裁员50%等消息，这一年里，贝壳史无艰难 。

2021年底，贝壳发布“一体两翼”战略，“一体”为房地产交易事业群、“两翼”为整装大家居事业群和惠居事业群，试图发展“第二曲线”。

CEO彭永东说，“一体两翼”将是贝壳未来发展的战略框架，并在4月时收购了圣都家装，以表决心。

包括这次回港，贝壳也从之前更爱标榜“科技互联网”标签，变成了主打“居住服务”。

IPG中国首席经济学家柏文喜认为，这也因为美股更看好科技股和互联网概念，而港股对于内地的房地产市场接受程度更高，用“泛房地产”概念，更能精准投中港股和内地市场投资人偏好。

且随着内地房地产板块的回暖和楼市交投趋向活跃，再加上贝壳积极的业务转型以及自身作为中概股风险的下降，他对贝壳的后市还是比较看好的。

房多多华住均被“预摘牌”

截至当前，被美国证交会列入“预摘牌”名单的涉及房地产的中概股，除了贝壳，还有房多多、华住集团。鑫苑置业、房天下因为延发年报，优客工场昨日刚发布年报，因此还未受到影响。

美国有三大证券交易所——纽交所、纳斯达克和美交所。

但“预摘牌”并非没有征兆。

早在2020年12月，美国国会就表决通过了《外国公司问责法》。

这是一部管辖外国公司在美上市时信披的法律，其核心条款就包括：如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。

PCAOB的诉求是要“独立审计工作底稿”，以证明在美国上市的外国公司没有受到本国政府的控制。

但中国的《证券法》也明确了“禁止境外证券监管机构境内调查取证”的制度。只允许通过建立监督管理合作机制，由两国的证监机构实施跨境监督管理。

因此目前，除了没有公司在美上市的国家，全球只有中国内地和香港地区不允许PCAOB检查审计底稿。

面对“摘牌”可能，据《财经》分析，不同类型的公司做出了不同的应对方案。

一种方式是退市，以国企为主：2021年5月，中国移动、中国电信、中国联通三家运营商就已经发表声明称将从美股退市；2021年10月，中海油从纽交所退市。

另一种方式普遍被平台型公司采用——在港股二次上市或双重上市，包括阿里、百度、贝壳、京东、拼多多、知乎、小鹏汽车、理想汽车等等。

还有一些体量较小，或是并不涉及到大量用户个人信息，以及敏感行业的公司，可以选择绕开PCAOB的监管。例如可以直接把公司业务全部放在海外市场，变成一家“国际化公司”。如果是非敏感行业的公司，也可以直接把会计师事务所换成PCAOB白名单里的事务所。

A+美不可行 中概股倾向美+港

不难发现，选择从美股退市的民企，为少数。

在被列入“预摘牌”名单后，贝壳方面也曾两次公开表示，会“将继续在纽交所保持主要上市地位并交易”。

有熟悉A股IPO的人士表示：这种选择决定了，这些中概股，回不了A股。

这是因为，首先，根据A股上市规则，要回A股，就必须先要从美股私有化退市。而包括贝壳在内的多家中概股，都还不愿意放弃美股身份。

其次，在经营层面上，根据目前A股主板的上市条件，要求企业最近3个会计年度连续盈利，且累计净利润大于3000万元。

而贝壳2021年净亏损5.25亿元，房多多净亏损12.03亿元，都达不到上市门槛。（插播一句：由于股价连续30个工作日低于1美元，房多多在去年11月时就已收到纳斯达克退市警告信。）

此外，若真选择私有化后登陆A股，企业在架构层面，也得做出调整——A股要求注册在中国国内，而包括贝壳、阿里在内的多个中概股公司，注册地都在海外开曼群岛（用以合理避税）。

但在资金层面与美股更紧密联动的港交所、新交所等交易所，在这些方面，都未有硬性规定。

港交所近年来甚至不断优化海外发行人上市制度，更为二次上市和双重主要上市企业降低要求、提供便利，以辅助更多中概股回港上市，规避美股退市风险。

不过，柏文喜表示，这些企业如果能够回A股上市的话，还是要优先回A股的，因为A股估值高——美股市场的总市值不小，但估值分化严重，平均估值上远低于A股。

2021年里，A股市场总成交超257万亿元，总市值约92万亿元。而港股市场成交总额只有41.1万亿港元，总市值约为63.86万亿港元。

A股的流通量和含金量，绝对还是中概股的“宇宙尽头”。

关于中概股在美受挫，你有什么想说的

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